2核心观点HUAAN SECURITIES1、动力电池回收具备环保利好及经济优势，是当前锂电产业链最值得期待的新环节>经济可行：金属价格高位触发锂电回收价值，回收本质上等同于资源：》环境刚需：废弃锂电池含多种危险废弃物，安全回收势在必行：>政策护航：国家层面近年发布多项锂电回收政策，助力市场健康发展；2、锂电回收市场规模近1700亿，碳酸锂10万元/吨以上铁锂回收仍具备经济性>锂电回收市场规模：我们预计2030年退役电池量将达437GWh,可回收碳酸锂23万吨，磷酸铁39万吨，硫酸镍346万吨，硫酸钴27万吨：给予金属盐远期价格分别为：碳酸锂20万元/吨、磷酸铁1万元/吨、硫酸镍3万元/吨、硫酸钴6万元/吨，最终测算2030年回收市场价值达1695亿元。>三元/铁锂回收经济性测算：由于三元与铁锂的回收金属和采购成本定价模式不同，我们分别搭建三元和铁锂的正极片/黑粉的回收模型（成本端、收入端、盈利端）来进行测算，根据敏感性分析，当碳酸锂价格在10万元/吨以上，铁锂回收仍具有经济性。3、渠道布局+工艺进步可助力回收企业突围>渠道布局：目前国内的锂电回收市场存在诸多问题，可参考海外回收模式助力行业健康发展，回收企业可通过整合行业上下游资源，形成动力电池“生产-销售-使用-回收再生产”的流转闭环。>工艺迭代：湿法工艺优势明显，国内工业化广泛应用，未来如果想在回收工艺方面胜出，应优先考虑在湿法回收领域精进，同时用干法或生物回收的方法作为补充，采取联合工艺的方式。华安证券研究所