中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES公司点评/医芮行业构建核心技术体系平台，引导临床应用开拓。公司持续开发整合多组学解决方案，并在分子育种、单细胞、de novo测序、转录组与表观组学、宏基因组学、三代测序技术新应用等方向不断深耕与突破，截至2022年，公司联合署名被提及的SCI文章超1.6万篇，获基因测序技术专利57项，软件著作权294项。2022年公司医学研究与技术服务业务收入2.53亿元(7.51%)，毛利率为44.12%(+0.68pct),临床方面，公司基于“人EGFR,KRAS、BRAF,PIK3CA、ALK、ROSI基因突变检测试剂盒（半导体测序法尸，进一步开拓入院业务，合作项目覆盖肿瘤、遗传、感染等临床检测方向，实现了临检业务协同增长。截止到2022年12月底，累计在数十家核心医院完成试剂盒入院。此外，公司持续加强基于NGS技术在遗传病临床上的转化应用，并积极布局感染病原体检测领域，独立研发推出病原宏基因组高通量检测LDT产品，与多家三甲医院建立研究合作关系。投资建议：公司深耕基因测序服务，发挥规模化及智能化优势不断提升运营效率，全球本土化运营初见成效，长期增长前景广阔。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.58/3.35/4.34亿元，同比增长45.83%W29.45%29.64%,EPS为0.65/0.84/1.08元，当前股价对应2023-2025年PE为5845/35倍，给予“推荐”评级，●风险提示：海外市场渗透不及预期的风险、竞争加剧的风险、科研活力恢复不及预期的风险。主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）1925.632396.692980.093665.40收入增长率%3.1724.4624.3423.00归母净利润（百万元）177.23258.46334.58433.76-21.3045.8329.4529.64毛利率%44.2844.3444.4344.61摊薄EPS(元)0.440.650.841.08PE84.9758.2745.0134.72PB7.666.75.895.03PS7.826.285.054.11请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免黄声明。2