投资要点：中国石化·中国石化：全球炼化龙头，一体化优势有效抵御油价波动风险。国家政策推动增储上产+油价持续高位运行，勘探业务稳健发展。政策趋严+成品油需求回暖&海外价差扩大，炼化板块业绩有望改善。央企改革持续推进，公司估值水平有望重估。盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为749.14、799.78和811.02亿元，同比增速分别为12.99%、6.76%、140%，EPS(摊薄)分别为0.62、0.67和0.68元/股，2023年4月17日收盘价对应的A股PE分别为10.16、9.52和9.39倍，A股PB分别为0.92、0.89和0.86倍。考虑原油价格持续高位保障上游业绩，疫后经济复苏带动成品油需求反弹，维持“买入”评级。股价催化剂：国内经济复苏进程超预期：央企估值利好政策出台：油价持续高位运行：成品油出口配额增加：成品油消费税监管加强。·风险提示：地缘政治风险：宏观经济波动风险：成品油需求复苏不及预期。盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E营业总收入（百万元）3,318,1683,632,0363,411,5123,450,742同比(%)21.069.46-6.071.15归属母公司净利润（百万元）66,30274,91479,97881,102同比(%)-6.8912.996.761.40每股收益-最新股本摊薄（元）0.550.620.670.68P/E(现价&最新股本摊薄)11.4810.169.529.392