中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES公司底评/计算机行业瘦情形响消散，行业复苏在即，A」大模型有望带来全新增长点。事件方面，滴滴事件、俄乌战争、黑客跨国攻击等安全事件频发，网络安全形势严峻。数据安全更是涉及到政治、经济、居民生活的方方面面，网络安全在数宇经济处于不可替代的位置。政策层面，《数据出境安全评估办法》，《网络安全等级保护2.0》《数据安全法》《网络安全产业高质量发展三年行动计划》等持续加码，网络安全的战略意义不言而喻。技术发展方面，数据安全、云安全、物联网安全、工控安全等新兴技术与应用场景对安全不断提出浙要求，叠加AIGC大模型全新技术催生新的应用场景，对网安行业提出新需求。我们认为，2021年与2022年受疫情影响，网安公司在获客与项目进展上多处受限。但行业并没有停止创渐步伐，研发费用率依然维持在高水准，行业整体业绩承压。2023年，随着疫情影响逐渐消散，行业需求骑定性较高，业绩有望释放。投责建议我们预计，公司2023-2025年EPS为0.88/1.49/1.82，对应市盈率分别为155.81X92.24X/75.70X。公司作为网安龙头，伴随网安业务收入逐步修复，XaS战略稳步推进，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。风险提示研发成果与市场需求不匹配的风险：下游需求景气度不及预期的风险：行业竞争加刷的风险：费用管控与人效下降的风险。2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）6804.907383.09101015512962.66增长率8.93%19.90%26.27%26.71%归母净利润（百万元）194.17368.16621.91757.74-28.84%89.61%68.92%21.84%每股收益EPS(元)0.470.881.491.82PE241.64155.8192.2475.70请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明