本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES市场化电价下降，公司燃料成本有望持续改善，盈利能力有望持续提升。同时公司投资收益稳健增长，公司投资收益主要来源于与三峡能源的合资企业海峡发电（公司持股35%）以及参股宁德核电（公司持股10%)和国能石狮（公司持股49%）。2022年公司获得投资收益12.92亿元，同比增长153.8%。目投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入分别为145.38亿元、145.91亿元、147.47亿元，分别同比增长1.5%、0.4%、1.1%,净利润分别为30.33亿元、31.91亿元、33.32亿元，分别同比增长17.0%、5.2%、4.4%，维持买入-A投资评级，6个月目标价为18元。目风险提示：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下降风险。2021A2022A2023E2024E2025E12,077.414.317.914.538.114.591.614,746.71.268.32,593.23.032.83,191.23.332.00.651.331.551.631.709.0510.225.315.976.622021A2022A2023E2024E2025E市후（倍）20.09.88.48.07.6市후（倍）1.41.32.42.22.010.5%18.1%20.9%21.9%22.6%7.2%13.0%12.7%12.0%1.6%0.0%1.2%1.1%0.8%ROIG8.1%11.3%9.9%10.6%10.3%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2