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2023-04-17-中泰证券-一品红-儿童药、慢病多个特色产品放量在即，BIC潜力新药AR882打开成长空间

2023-04-18 饺**娘 27页 2.35M

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中泰证券ZHONGTAI SECURITIES公司深度报告投资主题报告亮点讨公司特峡成长的骑定性。我们重点围绕公司儿童药产品盐酸克林露素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液：慢病药产品注射用促肝细胞生长素、尿清舒颗粒、集采中标品种：BC潜力的痛风创渐药AR882等代表性产品进行市场空间、竞争格局等方面分析，展望公司未来成长动力。儿童芮、慢病多个特色产品放量在即，B1C潜力新芮AR882打开成长空间。一品红创建于2002年，主要聚焦儿童药、慢病药及生物基因疫苗领域的药品研发、生产与销售。随着公司战略转型完成，原有代理业务基本出清，自有医药制造业务收入占比已超过90%。公司儿童药拥有盐酸克林露素棕榈酸酯分散片、苓香济解口服液、馥感啉口服液等多个独家代表性品种，在终端需求强动增长及政策支持下，医院覆盖率还有较大提升空间：慢病药管线丰富，包含注射用促肝细胞生长素、尿清舒颗粒、银黄口服液等潜力大品种，并且近年来研发申报加速，充分受益集采增量，BC潜力的痛风创浙药AR882即将进入三期临床，预计3年内NDA。打开成长空间。在儿童药、慢病药多个代表性产品及潜力产品快速增长、集采增量带动下，我们预计公司业绩将保持30%以上快速增长。()儿童药业务：公司多个独家品种，在主力品种盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啉口服液等持续强动增长带动下，我们预计公司儿童药业务有望保持快速增长态势，23-25年收入增速将分别达到43%、35%、35%。(2)梗病芮业务：公司慢病药产品梯队完善，一方面有注射用促肝细胞生长素、尿清舒颗粒、银黄口服液等潜力大品种的快速增长带动，另一方面公司研发申报节奏加快，有望持续获得集采增量，例如第七批集采中标的三个产品预计给公司带来2.40亿元收入，因此我们预计公司慢病药业务有望保持快速增长态势，2325年收入增速将分别达到38%、33%、39%。(3)代理业务：公司代理业务收入占比逐步减少，2021年已不到10%，随着公司自有医药制造业务不断发力，我们预计公司代理业务收入占比将持续减少，23-25年收入占比将分别为5.6%、4.0%、2.7%。根据上述假设，我们预计公司2022-2024年收入22.28、28.39、35.93亿元，同比增长1.3%、27.4%、26.5%:归母净利涧3.10、4.19、5.45亿元，同比增长0.8%、35.2%、30.3%:对应EPS为1.07、1.45、1.89元。首次覆盏，给予“买入"评级。请务必阅读正文之后的重要声明部分