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2023-04-17-浙商证券-中兵红箭-中兵红箭公司点评报告：季度业绩低点逐步过去，未来有望受益智能弹药放量

2023-04-18 王*保 6页 1.04M

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浙商证券中兵红箭(000519)，点评报告公司2023年一季度归母净利润亏损0.30-0.36亿元，同比下降111%-113%；实现扣非归母净利润亏损0.33-0.39亿元，同比下降112%-114%，主要系上游企业交付进度差导致公司特种装备交付量大幅下滑，以及受市场影响超硬材料销售价格和销售数量有所下降。考虑到陆军十四五有望大幅发展，以及公司超硬材料不断扩产提效，公司季度业绩低点逐步过去，未来有望受益智能弹药放量。公司发布2022年年度报告，实现营业收入67亿元，同比降低11%；实现归母净利润82亿元，同比增长69%；实现扣非归母净利润7.7亿元，同比增长65%。分业务看，公司超硬材料业务实现营业收入26.8亿，同比增长12%；实现净利润9.6亿，同比47%；毛利率51%，同比上年提升7.5pct,特种装备业务实现营业收入35.5亿元，同比降低19%；毛利率16%，同比上年提升5.4pct,汽车制造业实现营业收入4.8亿元，同比降低33%分子公司看，特种装备子公司江机特种实现营业收入21.8亿，同比增长2%；实现净利润1.2亿，同比增长10%；子公司北方红阳实现营业收入4.6亿，同比降低48%；实现净利润亏损1.5亿，相较去年亏损减少0.93亿元。亏损口径不断缩窄，表明随着军品定价机制的不断完善及公司持续提质增效，公司业绩有望扭亏为盈；据北方红阳官方微信公众号显示，公司已经承研并生产重点批产型号装备，未来有望受益智能弹药放量，打造公司新业绩增长点。图1：公司2022年实现营收67亿元，同比减少11%图2：公司2022年实现归母净利润8.2亿元，同比增加69%8025.00%98.19100.00%752L45%75.1420.00%80.00%16.26%15.00%>7067.1410.00%668.760.00%4.8540.00%7.43%64.635.00%20.00%600.00%2.55-5.00%0.00%5553.22210.6510.00%-20.00%-26.49%50-15.00%40.00%20192020202120222019202020212022■营业收入（亿元）yoy■归母净利润（亿元）-yoy资料来源：公司公告、浙商证券研究所http://www.stocke.com.cn2/6请务必阅读正文之后的免责条款部分