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2023-04-17-天风证券-新澳股份-全球布局优化产能，宽带战略加速领航

2023-04-18 瑞****卫 4页 750.99K

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公司报告年报点评报告天风证券TF SECURITIES育市场竞争新优势；英国邓肯完成部分老旧设备改造，自动化程度提升。毛条及改性处理业务：新中和“年新增6000吨毛条和1.2万吨功能性纤维改性处理生产线项目”一期3000吨毛条和6000吨功能性纤维改性处理产能实现投产。宽带战略加速领航，优选责道持续拓宽公司践行可持续宽带发展战略，一方面为全球客户提供品种更多、功能性更强、应用场景更广的纱线产品：同时继续尝试向家纺用、产业用、新材料等高附加值纺织应用进一步探索延伸。户外运动应用方面，羊毛穿着向多场最、新兴场景延伸，户外运动、野餐露营等羊毛室外穿搭场景消费热度攀升。公司不断探索开发多样化功能性纱线，涵盖瑜伽、滑雪、徒步等各类运动场景。至22年末供应运动户外品牌的纱线销量占毛精纺纱线约25%。羊绒妙线方面，整合新澳羊绒和英国邓肯两者优势资源，合力提升羊绒业务在全球影响力和市占率。新澳羊绒优化客户结构，进一步扩大海外市场占比，促进产能释放；英国邓肯定位奢侈品市场，销量和营收均有增长。新型纱线方面，组织专门团队市场调研及样品开发，重视在家纺、室内装饰、产业用纱等新材料和技术工艺等资源积累和客户拓展，结合潜在市场机会不断尝试丰富品类储备。调整盈利预测，维持“买入”评级。伴随行业复苏与格局向好，公司以产促销显成效坚持宽带发展战略引领，以科技赋能产品，开拓羊毛纱线在更多领域的应用；羊绒业务有望成为第二增长引擎，实现羊毛羊绒业务双轮驱动。考虑到海外宏观经济影响消费需求与贸易环境不确定性，我们预计公司23-25年收入分别为46、57、69亿元（23-24年原值分别为52、64亿元)，归母净利润分别为4.6、5.6、6.8亿元（原值分别为5.0、6.2亿元），对应EPS分别为0.9、11、13元/股（原值分别为1、1.2元/股)，PE分别为9、8、6x。风险提示：羊毛、羊绒等原材料价格波动风险；汇率波动风险；贸易风险；产能释放不及预期等风险。202120222023E2024E2025E营业收入（百万元）3.445.503.949884.626.275,702.976,854.0151.5714.6417.1223.272018EBITDA百万元622.93680.91682.348398196549归属母公司净利润（百万元）298.27389.73456.6856133675.5396.9330.6617.1822922034EPS元/股)0.580.760.89110132市盈率(P/E14.3610.999.387.63634市净率(P/B)1.581451.321.181.03市销率(P/S)1241.080.930.750.62EV/EBITDA4834.935.494.643.65资料来源：wind,天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2