国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES2022年业绩实现高增长。银轮股份发布2022年年报，2022年实现营业收入84.80亿元，同比增长8.5%，实现归母净利润3.83亿元，同比增长73.9%，实现扣非归母净利润3.05亿元，同比增长46.8%。202204公司实现营业收入24.79亿元，同比增长24.9%，环比增长16.2%，实现归母净利润1.52亿元，同比增长3161%，环比增长51.8%，实现扣非归母净利润1.21亿元，同比增长421.2%，环比增长32.2%。同时，公司发布2023年一季度业绩预告，预计202301实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比增长70.8%-85.1%，环比-14.3%-20.9%，预计实现扣非归母净利润1.1-1.2亿元，同比增长198.1%-225.2%，环比-0.6%-8.9%。分产品看，2022年商用车、非道路业务收入40.45亿元，同比下降20%，乘用车业务实现营业收入35.89亿元，同比增长60%，工业及民用实现营业收入5.07亿元，同比增长58%。公司业绩增长来源：1、新能源汽车热管理业务占比提升，保持高增长，规模效应持续释放；2、民用换热业务在家用热泵空调国产替代取得突破，开发了新的增长点；3、公司推动管理模式及考核模式变革，实施承包经营+利润提成的考核机制，运营管理能力有所提升。降本控费有所成效，费用率下降，盈利能力提升：2022年公司销售毛利率19.84%，同比-0.53pct,归母净利率4.52%，同比+1.70pct,扣非归母净利率3.60%，同比+0.94pct。分季度看，公司202204实现归母净利率6.12%，同比+5.89pct,环比+1.44pct,公司季度间业绩持续改善。费用端：公司2022年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.29%、5.57%、4.55%、0.35%,同比变化为-1.08pct、-0.23pct、+0.38pct、-0.72pct.分季度看，202204公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.05%、5.02%、4.06%、-0.02%，同比变化为-3.37pct、+1.02pct、-0.38pct、-0.95pct,环比变化为-0.18pct、-0.76pct、-0.99pct、-0.04pct。图1：公司营业收入（亿元，%）图2：公司季度营业收入（亿元，%）70%80%20%52015%10%0%5%10%0%20%2013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wid,国信证券经济研究所整理资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容