科士达(002518)2022年年报点评盈利预测与估值关健假设：假设1：公司光储业务进入高爆发阶段，海外表现亮眼，3Q1起工商业储能系统有望打开新的增长点，我们预计公司2023-2025年光储业务销量分别为47.1/94.1/169.4万套，同比+150%/+100%/+80%。假设2：公司数据中心UPS业务市占率较为稳定，随着需求端提振，我们预计2023-2025年数据中心UPS销量为227.1/267.9/310.8万套，同比+20%/+18%/+16%。假设3：公司充电桩业务目前以国内为主，24年起海外市场有望起量，我们预计公司2023-2025年充电桩业务销量分别为4.3/7.3/13.8万套，同比+50%/+70%/+90%。假设4：考虑到公司在研成本更低的储能产品，我们预计2023-2025年公司光储毛利率25.0%/25.5%/26.0%:数据中心UPS毛利率较为稳定，预计2023-2025年毛利率36.0%/36.0%/36.0%。基于以上假设，我们预测公司2023-2025年分业务收入成本如下表：2022A2023E2024E2025E18374363811413291光伏逆变器及储能增速465%138%86%64%25%25%26%26%2184269932813920数据中心UPS增速2%24%22%19%毛利率36%36%36%36%109147225385新能源充电桩增速33%35%53%71%毛利率23%25%25%25%49545965新能源能源收入增速5%10%10%10%毛利率70%68%68%68%179215258309配套产品11%20%20%20%毛利率30%20%20%20%425050其他业务增速1%19%0%0%毛利率100%85%85%85%440175291199018024合计增速57%71%59%50%毛利率32%30%29%28%请务必阅读正文后的重要声明部分2