宏观，点评SOOCHOW SECURITIES对基建的支持，2023年基建投资增速有望保持在5%（实际增速）以上，■地产：亮眼的漿工，未见起色的开工。销售端表现相对亮眼，一季度住宅销售额与面积同比均转正，3月商品房销售面积接近2019年的水平，结合早先居民超预期的中长贷数据来看，前期积压的购房需求正在集中释放，不过需求的景气尚未传导至开工端，3月开工、施工面积同比跌幅较1-2月扩大，供给端困境体现在两，点：一是进入2023年以来竣工同比的回正更多的是依靠保交楼相关政策的推行，考虑到央行现阶段保交楼贷款支持计划实施期至3月末，未来竣工支撑存疑；二是投资难觅起色，房企业绩虽边际好转但仍较疫前偏低，土地交易量磨底，3月螺纹钢与水泥表霄先强后弱。修复动能难以积着，整体地产授资还不算乐观近期房价回暖，央行动态调整机制下部分城市存在房货利率上调的风险，可能扰动后续销售修复，■消费：汽车峡席的“出行”反弹。出行相关消费改善显著，珠宝、服装、娱乐用品同比增长持续高增，背后一方面是服务业PMⅫ扩张与拥堵高频指数显示3月出行场景的释放，另一方面是去年同期疫情封控导致的低基数，汽车拖累收窄，一季度零售额同比增速录得2.3%，降价促销影响3月燃油汽车CPI同比下降4.5%，近期国六老款车型的清库存压力可支撑销量，石油及制品零售颜同比增长9.2%，考虑到3月汽油零售价格同比下降10%左右，量的涨幅可能更加显著，地产链受竣工拉动效果有限，家电与装潢3月同比转负，向后看，本轮复苏的旅游出行热潮还将持续，这一点从央行调查的结果可见一斑。■风险提示：海外货币政策收紧下外雪回落，海外经济提前进入显著衰退，严重拖累我国出口，毒株出现变异，疫情蔓延形势超预期恶化。东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分