民生证券MINSHENG SECURITIES宏观事件点评目前资本市场对2023年中国出口仍存在巨大分歧。10年期国债收益率，1月达到2.93%的高点后便持续回落，3月强势出口表现并未扭转市场对于经济悲观预期。相反权益市场对出口数据显然更敏感。一个例证，外贸指数（由出口型上市公司构成)自开年以来已累计上张13%，明显强于全A指数。去年至今出口数据大起大落，当前资本市场对出口定价又存在巨大分歧。面对这一事实，我们特将前期微观调研与宏观数据分析相结合，形成三篇专题研究报告，以期提供增量信息，为资本市场理解2023年中国出口带来一些启发。三篇专题主要有四个核心结论：第一，2023年出口总体表现难以超过2021年以及2022年上半年。第二，2023年出口韧性主要体现在三个板块，即出口结构性机会更加亮眼。第三，企业确定去年四季度出口表现是一个偶然低点，2023年出口大概率好于去年四季度。第四，今年一季度有部分出口订单来自去年四季度订单跨季转移，这也意味着3月出口不能看作是今年出口的常态。>第一篇·《宏观调研系列之一：2023年中国出口的优势和忧虑》尽管当前海外经济承压，但调研反馈，中国出口已经度过压力最大时期。(一)如果说早年中国出口竞争优势纯粹体现为“"价廉”，今年中国企业越来越多展现出“物美价廉”竞争优势。(二)2023年中国出口仍将呈现一定韧性，主要体现在三个结构性板块：第一，包含新技术和差异化定价的产品具备较强竞争力，出口表现占优。纯粹劳动密集型、低端定价的终端消费品，出口表现或弱于其他类型产品。第二，oB(生产资料、零部件、工程机械)出口优于toC(家具家电、纺织服装、消费电子等)出口。第三，中国对非美出口优于对美国出口。(三)2023年中国出口也面临四大风险：第一，中美政经关系走向是否会加大贸易摩擦：第二，海外签证难度加剧，制约人员流动或将影响企业商务往来；第三，海外生产成本下降，削弱中国出口的价格优势：第四，关键零部件或材料进口缺失影响订单。》第二篇·《宏观调研系列之二：中国产业转移的三点现实》(一)中国产业转移浪潮已经开始，产业转移主要有两大动机，追求低端成本以及，规避贸易摩擦。(二)印尼、马来西亚、泰国和越南四国是承接当前中国产业的主要东道国。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告