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2023-04-18-浙商证券-呈和科技-呈和科技深度报告：国内高分子材料助剂领军企业，进口替代打开成长空间

2023-04-19 白***岸 22页 2.21M

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少浙商证券里和科技(688625)公司深度ZHESHANG SECURITIES财务摘要(百万元)2021A2022E2023E2024E营业收入57669512511,66325.19%20.59%80.07%32.94%15719529639734.75%24.43%51.41%34.12%每股收益（元）1.181.472.222.98P/E39.2331.5320.8215.53投资案件)公司是国内高分子材料助剂龙头企业，技改及募投项目投产放量后，业绩有望快速增长：预计22-24年营业收入分别为6.9512.51/16.63亿元，归母净利润分别为1.952.963.97亿元，对应EPS分别为1.472.222.98元，对应PE分别为31.53/20.82/15.53,首次给予“增持”评级。2)投资评级：增持1)产品价格：随着国内改性塑料产量的发展，预计价格稳中有升2)投产进度：预计公司技改项目及新增投产项目全部按时投产·我们与市场的观点的差异市场认为：公司的市占率增长和海外新客户开拓处于瓶颈期，进口替代的进程会减缓，与国外厂家产品仍然存在一部分的技术差距。我们认为：公司正在积极开拓新市场，中东客户、东南亚渐客户是海外新业务的增量点，同时合成水滑石也在推进海外业务，收购信达丰后也会运用渠道优势加大海外市场的开拓。公司在研发上保持高水平投入，技术经过多年的积累沉淀，产品性能已经和国外厂家相差无几，产品价格较国外优势明显，国产化替代有望加速。股价上涨的催化因素1.下游聚氟乙烯行业景气度回暖，驱动水滑石价格上涨2.聚丙烯聚乙烯产量回升，驱动成核剂价格上涨3.募投项目顺利达产风险提示1.原材料价格上涨风险2.下游行业景气度下降风险3.技改及募投项目达产不及预期4.技术和产品研发风险5.测算偏差风险http://www.stocke.com.cn222请务必阅读正文之后的免责条款部分