ORIENT SECURITIES北鼎股份年报点评一四季度内销增速转正，盈利特续承压盈利预测与投资建议结合海外需求表现适当下调OEM/ODM业务收入增速假设，结合内需情况下调自主品牌收入增速假设，结合原材料价格走势适当上调毛利率假设，结合公司自主品牌业务规划适当上调费用率假设，预测公司2023-2025年归母净利润为0.92/1.13/1.38亿元（此前预测2023-2024年为0.88/1.03亿元)，对应的PS分别0.28/0.35/0.42元。公司定位于高端圆房生活方式品牌，极致的工业设计能力、高品质供应链提供产品力背书，未来有望以场量化搭建方式，通过高品质厨房小家电+周边用品+食材的组合拳实现品类扩张，在持续加码线上直销渠道的同时，线下直营店、海外市场均有望迎来快速发展，消费升级趋势下公司未来成长可期。我们给予公司DCF目标估值11.34元，维持“增持”评级。表1：我们给予公司DCF目标估值11.34元目标价敏感性分析估值假设永续增长率Gn(%)所得税税率T25.00%11.341.0%2.0%3.0%4.0%5.0%永续增长率Gn(%)3.00%6.22%12.7714.7117.8523.8339.65无风险利率R2.86%6.72%11.7013.2215.5619.6328.43无杠杆影响的B系数0.75587.22%10.8012.0213.8216.7322.27考虑杠杆因素的B系数0.81887.72%10.0411.0312.4414.6118.38市场收益率Rm10.08%WACC10.21(%)8.22%9.3911.3413.0015.70公司特有风险0.00%8.72%8.829.5010.4211.7313.74散权投资成本(Ke)8.77%9.22%8.338.909.6610.7012.25债务比率D(D+日10.00%9.72%7.898.379.019.8611.07债务利率rd4.30%10.22%7.507.918.459.1510.12WACC8.22%数据来源：WMnd,东方证券研究所风险提示·新品推广或消费意恢复不达预期的风险。海外需求不达项期的风险。行业竞争加剧的风险。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2