证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告功，并转入正式生产：随后，大红颗粒钾二期新增50万吨/年产能扩建项目已于2022年底启动，力争2023年投产。我们认为，公司通过实现对两矿资源的高效协同开发，持续扩充自身产能，有助于公司扩大市场规模，盈利水平再上台阶。年初以来氯化钾价格有所下滑，我们调整之前的盈利预测，并新增2025年的盈利预测，预计2023-2025年公司收入分别为53.52/71.20/87.67亿元（此前2023、2024年分别为57.00、72.20亿元)，归母净利润分别为24.73/35.29/42.71亿元（此前2023、2024年分别为27.22、35.33亿元），EPS分别为2.66/3.80/4.60元，对应2023年4月18日收盘价25.14元PE分别为9/75倍。未来随着公司新建钾肥项目陆续投产，有望实现业绩再创新高，我们看好公司未来的成长，维持“增持”评级。风险提示宏观经济风险，钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。盈利预测与估值2021M2022A2023E2024E2025E8393.4665,3527,1208,767313.0%33.0%8992,0292,4733,5294,2711408.5125.6线21.9%42.7%21.065.3%72.7%71.5%1.192.462.663.804.60ROE19.5%21.9%20.9%21.1610.235.47邮箱：yangwei2hx168.com.cnSA0N0:S1120519100007眠系电话：请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2