平安证券宏观动态跟踪报告2023年一季度中国不变价GDP增长4.5%，显着强于市场预期，显示中国经济开局良好。我们认为，当前中国经济复苏仍然具有典型的疫后修复特征，与防疫放开相关的服务业成为拉动经济增长的关键力量，但经济全面复苏的基础尚不够稳固。这主要体现在：工业生产和投资的稳步复苏中，开始显现出若干不利迹象；房地产投资的修复仍主要受益于保交楼政策，房地产销售好转和新开工意愿提升均不稳固；居民收入信心虽明显改善，但可支配收入增长仍然未见起色，扩大居民消费仍任重道远。市场对中国经济增长预期可适度上修，但还密切跟踪关键结构性指标。第三产业对GDP的带动作用突出2023年-季度，一、二、三次产业不变价GDP分别增长3.7%（去年四季度为4%1、3.3%（去年四季度为3.4%人5.4%(去年四季度为23%)，对总体GDP的啦动分别为0.15、1.29、3.06个百分点。第三产业加速增长主要受三方面因素驱动：1】防疫政策放开后接触性、聚集型服务业补偻性增长。得益于居民外出就餐、旅游出行明显增多，一季度住宿和餐饮业增加值同比达到13.6%，去年四季度为下降5.8%，且从3月服务业生产指数来看，其增速比1-2月进一步加快；批发和零售业增加值同比增长5.5%，也比去年四季度加快52个百分点。3月社会消费品零售总额中，餐饮收入增长26.3%，较1-2月的9.2%同样大幅加快。2】交通运输业增长加快。同样得益于人流物流恢短，一季度交通运输、仓储和邮政业增加值同比增长4.8%，比去年四季度的-3.9%也有明显恢复。3)数字经济带动作用显着增强。一季度，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长11.2%，明显快于全部服务业增速。随着平台经济监管态度逐步明晰，ChatGPT掀起数字经济投资热潮，Al应用空间打开，一季度高技术服务业的产值和投资均显著抬升。13月高技术服务业固定资产投资同比增长17.8%，较1-2月抬升5.5个百分点。图表12023年一季度第三产业带动GDP增速上行图表23月社会消贵品零售总额中的餐饮收入增速拉升%GDP:不变价：当季同比%社会消费品零售总额：当月同比第一产业一第二产业社会消费品零售总额：商品零售：当月同比10第三产业一总体100社会消费品零售总额：餐饮收入：当月同比8060402000(40)(5)161718192021221920212223资料来源：Wind,平安证券研究所资料来源Mnd,平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请镇重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/9