公司点评报告SOOCHOW SECURITIES化售电结算电量15.82亿度，同比下降18%；公司参股17.51%股份的企业川能智网2022年完成市场化售电结算电量169.10亿度，同比上升■战略规划和业务版困日益清晰，成长的确定性较强。公司的业务版图逐渐清晰：1)传统配售电业螽：裁至2022年底，公司自有及控股在运水电机组装机容量共746.2MW,其中接入公司自有电网的机组装机容量为713.3MW,未接入公司自有电网机组装机容量32.9MW(云南芒牙河水电站24.9MW,巫溪县峡门口水电站8MW),2)继合能源服务业逢：公司投资11.1亿元建设的万州经开区九龙园热电联产项目全部建成投运：投资6.6亿元的重庆两江龙兴赣锋能源站项目已获核准，目前EPC总承包招标工作已经完成；与鞍钢集团有限公司共同设立清洁能源开发合资公司；在广东等地积极推进用户侧储能业务并取得突破：裁至目前累计签约用户侧储能项目84个，合计容量863MWh,累计开工项月33个，总容量131MWh:另一方面抢抓重庆市提升电力自主可控保供能力、试点建设独立储能电站的重要机会，合计投资约11.82亿元推动永川区松溉和两江新区龙盛独立储能电站项目：逐步探索明晰电动重卡“充换储用”一体化业务商业模式和运营体系，截至目前已完成决策项目19个，累计决策投资额近5亿元，3)市场化售电业螽：采取“自营+联营”的营销模式，售电规模位居全国同行业前列，2022年公司下属控股和参股售电公司累计签约用户3700余家，全年实际结算电量近280亿度，·■叠利预测与授资评级：我们调整公司2023-2024归母净利8.85/10.18亿元（前值为12.213.9亿元），新增2025归母净利11.44亿元，对应2023-2025EPS为0.46、0.53、0.60元，对应PE分别为20/1715倍，维持“买入”评级，■风险提示：宏观经济下行使得终端工业用电雪求减弱，来水波动较大等东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分