信达证券CINDA SECURITIES因素，营业收入或能更好地评价公司成长状况。>展望2023年，我们认为公司着点为：1)数个新兴防晒剂投产后供不应求，未来产能有望进一步释放，将带动公司整体毛利率与净利率提升：2)国内防疫政策优化后，预计防晒需求会相应增加，公司国内收入占比也有望提升：3)公司在化学防晒剂的基础上，于22年下半年推出物理防晒剂新品，持续提高防晒剂市场占有率，贡献新的业绩增量：4)安庆科思高端个人护理品及合成香料项目建设全面启动，首批项目建设成后将形成12800吨/年氨基酸表面活性剂、2000吨/年高分子增稠剂卡波姆、3000吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐和1000吨/年双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪(PS)等产能，长期成长动力足。>盈利预测：我们预计公司2023-2025年归母净利分别为4.81/6.24/8.14亿元，4月19日收盘价对应PE分别为19/15/11倍。>风险提示：上游原料成本大幅上涨、国内消费持续疲软、地缘政治风险等、安庆项目投产进度不及预期等。2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入（百万元）1,0901,7652.3554,069增长单YoY%8.1%61.8%33.5%36.2%26.8%388481624814-18.7%192.1%23.9%29.8%30.5%26.8%36.7%37.4%37.0%37.5%8.4%20.0%19.8%20.5%21.1%0.782.292.843.694.8168.9723.6114.6811.26请阅读最后一页免责声明及信息拔露http:/www.cindasc.Com2