证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告300500元)，汽车座椅骨架高增可期。·双维拓展打开中长期成长空间客户积极开拓，从李尔系到全面覆盖主流Ti1。公司最早于2007年与东风李尔建立业务联系，合作至今已有10余年，2021年贡献收入大概43亿元，占比51%：与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8年，近两三年加速客户拓展，进入马夸特、佛吉亚、CVG(商用汽车集团)、未势新能源、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、受德电子、蜂巢传动科技等体系。业务横向拓展，从座持骨来到汽车门模、安全系统、新能源细分。通过自身客户及业务技术方面的优势，横向拓展汽车门模、安全系统等，积极布局塑料电子模块、铜排、汽车天窗导轨等新能源细分领域，我们预计单车配套价值有望由平均300400元提至过千元。中标铁路桌装箱，拓品类增厚业绩。公司以打包方式（即整箱采购方式)通过了金鹰重工公司（实际控制人是中国国家铁路集团有限公司)的铁路专用集装箱物料项目的招标审核，中标金颜为5.87亿元，预计2023年达到交付状态，基于汽车业务积累的成熟稳定的冲压、焊接和装配技术，首次成功突破国铁集团的供应商认证，有望增厚公司未来的业绩。公司作为汽车座椅骨架龙头，在电动智能重塑整零关系的大趋势下，有望凭借性价比和快速响应能力加速抢占份颜：同时公司积极拓展新客户和新品类，有望迎来量价齐升，打开中长期成长空间。考虑到下游车企竞争加刷，调整盈利预测：预计公司2324营收由28.72/42.63亿元调为21.86/35.91亿元，归母净利由2.33/3.82亿元调为1.53/3.07亿元，PS由2.92/4.84元调为1.91/3.83元，新增预计25年营收和归母净利为47.08和4.29亿元，EPS为5.36元，对应2023年4月20日收盘价36.89元，PE分别为19/10/7倍，维持“买入”评级。风险提示汽车销量不及预期、座椅骨架市占率提升不及预期、竞争加刷、原材料价格波动风险等。盈利预测与估值2021M2022M2023E2024E2025E8271,1222,1864,70835.7%64.357046153307429-351%233.5%101.1%39.8%15.0%15.9%15.7%0.880.571.913.835.36ROE11.9%19.3%21.3%41.9264.7219.349.626.88资科来源：公司公告，华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2