国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES22年业绩符合预告区间，产品周期影响Q1业绩表现。1)公司2022年实现营业收入76.7亿元、归母净利润13.77亿元，同比分别增长-10%、273%（业绩预告预计2022年实现归母净利润13.c14.4亿)，业绩符合业绩预告区间；实现扣非净利润6.9亿元，同比增长580%；营收下滑主要在于海外业务布局调整、出售美国研发工作室及本地发行团队所致；2)2204实现营业收入19.59亿元（同比增长10.1%)、归母净利润-0.36亿元（同比减亏93.6%）；3)公司预计2023年Q1实现归母净利润2.2-2.6亿元，同比下滑73.8%-69.1%，其中预计扣非1.8-2.2亿元，同比下滑56.5%-46.9%，对应EPS0.12-0.14元；业绩下滑一方面在于22年Q1确认海外子公司股权处置收益，另一方面新老游戏切换所带来的收入成本错配等因素。图1：完美世界单季营业收入及增速图2：完美世界单季归母净利润及增速300080.0%10002250060.0%200040.0%150020.0%50010000.0%500-20.0%040.0%0-10(500)820-12营业收入YOY归母净利润YOY资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理游戏业务稳中有升，新品储备丰富。1)22年公司游戏业务实现营业收入72.4亿元、同比下降2.41%；实现净利润15.9亿，同增121%；扣除出售子公司的非经常性损益后，营收和净利润同比分别增长6.09%、321.8%；2)产品来看，《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》流水表现良好，贡献业绩增长。经典品类多端产品《诛仙2》《代号：新世界》《神魔大陆2》以及端游产品《诛仙世界》《Per fect New World》)等游戏在稳步推进中，创新品类游戏产品《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》等在积极研发过程中，基于国产科幻动画大作《灵笼》P研发的多人开放世界项目、基于自主原创P研发的开放世界项目也在积极进行中。其中，《诛仙世界》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》已完成首测，玩家反馈良好。此外《天龙八部2：飞龙战天》于2023年4月14日正式公测。表1：完美世界重点产品储备进展情况游戏名游戏类型版号自研/代理游戏玩法1天龙八部2移动获批时间2023/1/17代理公测朝与夜之国移动无自研二次元RPG3移动无自研RPG2023年1月6号开启首测百万亚瑟王移动无自研回合制策略卡牌2023年1月12号开启测试神魔大陆2移动无自研RPG6完美新世界移动无自研7诛仙2移动无自研请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容