WANLIAN SECURITIES证券研究报告|房地产正文目录1.1整体合约及在管规模增速显著下降1.2非住宅领域仍是企业间竞争的核心领域52并购热潮明显降湿，现金流有所下降…2.1物管公司收并购热潮降温…62.2部分企业商誉出现减值.723多数企业在手现金下降，应收账款增加明显83.1物业管理公司业绩增速大幅下降93.2企业单位面积创收能力维持稳健3.3社区增值服务收入占比有所下滑3.4平均毛利率、净利率大幅下降…133.5关联房企回款困难导致信用减值风险大幅上升153.6降本增效仍是物业管理行业长期主题…37财务销售费用控制稳定，管理费用有所上升164基金重仓个股配置比例有所分化…17图表1：12家样本物业管理公司合约规模和在管规模（亿平方米，左轴；合约规模图表2：2022年样本物业管理公司合约规模增速(%)…4图表3：2022年样本物业管理公司在管规模增速(%)4图表4：样本公司住宅与非住宅在管面积占比(%)…5图表5：样本公司第三方拓展的在管面积占比(%）6图表6：2022年收并购核心事件整理6图表7：物业管理公司商誉变动情况（亿元）7图表8：样本物业管理公司商誉减值情况（亿元）7图表9：物业管理公司在手现金变动情况（亿元）…8图表10：部分物业管理公司应收账款显著增加（亿元)8图表11：样本物业管理公司应收账款占营业收入比重情况9图表12：17家物业管理公司整体营业收入同比增速(%)9图表13：17家物业管理公司营业收入同比增速比较(%)10图表14：17家物业管理公司整体净利润同比增速(%)10图表15：17家物业管理公司归母净利润同比增速比较(%)图表16：主要物业管理公司单位创收情况（以社区增值收入与基础物业收入与在管面积比值估算，单位：元/平方米)….......11图表17：2022年主要物业管理公司基础物业收入与增值服务收入占比(%)…12图表18：物业管理公司增值服务收入增速情况(%)13图表19：主要物业管理公司整体毛利率(%).13图表20：主要物业管理公司整体净利率(…13图表21：部分物业管理公司基础物业毛利率情况(%)14图表22：部分物业管理公司社区增值服务毛利率情况(%)14图表23：样本物业管理公司综合毛利率与净利率变动情况14第2页共19页