证券研究报告跟踪经济、掘金市场总体逻辑一季度宏观数据整体的画像：①宏观复苏反弹初步，经济仍然脆弱。部分行业消费取得积极扩张，总体投资仍然偏弱，外需的上升是与2022年3月低基数有关。②货币政策预期随着数据低迷而进一步放松，降息是一个重要选项。③政府推动的消费政策会继续，但核心仍然需要依赖投资驱动的大宏观现金流循环带动收入增长，促进消费增长。我们仍然预期政策对经济增长推动尚未释放完全且二季度有可能会升级政策刺激。二、总额分析2.1工业增加值(1)工业增加值增速下滑，这与一季度工业品价格通缩呼应。工业品价格的下滑带动了工业增加值的下行。(2)3月工业增加值行业增长前5：电气机械及器材制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，专用设备制造业，化学原料及化学制品制造业。(3)3月工业增加值同比后5：煤炭开采和洗选业，酒、饮料和精制茶制造业，纺织业，农副食品加工业，医药制造业。图表1：工业增加值同比增速下滑图表2：工业增加值增长前5行业工业增加值月同比(4)工业增加值同比多周期动能强势行业：非金属矿物制品业、通用设备制造业、橡胶和塑料制品业、金属制品业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、汽车制造业、专用设备制造业、电气机械及器材制造业、电力、热力的生产和供应业、食品制造业。2.2固定资产投资(1)固定资产投资增速总体下滑，为近5年次低，近2019年水平，考虑到2022年的萎缩，预计2023年要与2019年接近但高于2019年的增速水平，这对整