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信达证券CINDA SECURITIES证券研究报告行业拐，点将至，国产品牌加速崛起行业深度研究2023年4月20日本期核心观，点下游应用场景丰富，千亿赛道持峡扩客。工业自动化从下游市场来看，可以分为两类市场，分别为以标准化和批量生产为主的0EM市电力设备与新能源场，和以控制离散变量、侧重精确性为主的项目型市场，目前项目型市场占比较多，参考容工业数据，2022年项目型市场约1910亿元，0E自动化市场约为1286亿元。从功能上来看，可以分为控制层、驱上次评级动层和执行层三个层次，其中PLC、DCS、伺服系统、低压变频器、IPC、CNC等产品市场规模较大。式浩电力设备与新能源行业首席分析行业扬，点将至，工控有望开启下一轮成长。工控自动化整体市场和制师造业投资有较强的相关性，随着我国人口红利逐渐下降和劳动力平均执业编号：S1500520090001就业工资逐步上涨，提高自动化水平有望成为制造业降本增效的主要联系电话：010-83326711方式。与此同时，国内就业人口受教有水平不断提高，工程师红利有邮箱：wuhao色cindasc.com望加速自动化+智能化转型过程。从周期角度来看，从2000年开始，我国制造业经历了7轮周期，目前处于主动去库存阶段，一方面国内信贷政策逐步放宽，另一方面从PWI数据来看，PMI指数回暖，2023年2月PM1上行，有望进入下一轮周期，开启新一轮制造业固定资产投资，从而拉动工控行业增长。孙然电力设备与新能源行业研究助理>先进制遣业发展有望带动结构性需求变化。从趋势角度来分析，深耕联系电话：18721956681先进制造业是我国工控行业的主旋律。“双碳”等政策驱动下，以新邮箱：sunran@cindasc.com能源为代表的行业长期向好，有望带动相关行业设备销售。我们认为，国内新进制造业的发展有望带动工控行业市场规模增长，同时带来工控市场结构性变化。国产替代进行时。从数据来看，以伺服、低压变频器为代表的产品国内品牌份额逐步提升，在性能+交付/服务方面，国内品牌竞争力逐步提升，未来市场份额有望继续提升。工控产品层面分析上，国产品牌份颜加速提升。从细分产品来看，变频器22年市场持续增长，但增速有所下滑，但以汇川技术、英威腾等为代表的国产品牌持续提升份额：伺服系统方面，汇川技术地位稳固：PLC&HMI方面，大型PLC依然受外资品牌垄断，但在国产替代趋势下，中小型PLC国产品牌优势逐渐显现。授责建议：从整体行业趋势来看，我们看好工控行业持续复苏，我们认为未来随着锂电、光伏等国产优势产品持续发展，将为工控行业持续注入结构性机会，另一方面我们持续看好工控行业国产替代进程。在标的上，我们建议关注工控龙头汇川技术：平台型企业，多级增长的麦格米特：优秀工控行业方案提供商，并且持续发力海外市场和光>风险因肃：疫情导致产业链需求不及预期风险：技术路线变化风险：原材料价格波动风险：市场竞争加刷风险等。信达证券股份有很公司CINDA SECURITIES CO..LTD北凉市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031

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