摘要浙商证券股份有限公司1、欧洲议会通过碳市场改革法案碳交易体系(EU ETS)：到2030年必须较2005年水平削减62%的温室气体排放，从2026年起逐步削减免费发放的碳排放额度，直到2034年：碳关税调整机制(CBAM)：欧洲碳市场采用“排放许可证制度”；·在欧洲州议会批准过后，成员国和欧洲理事会确认后法案生效。2、欧洲碳改革法案覆盖铝产品·主要是末锻造铝(7601)、铝材(76037608)和铝制品(7609-7616)。3、欧洲碳税碳关税计价原理单吨铝C02排放量16.84吨，直接排放量占比约为14%；二氧化碳免费配额从2026到2034逐步削减为0：以当前碳排放许可证进行单吨铝碳税计价：2023-2025年成本预计增加666元/吨。4、再生铝供需变化：铝加工企业低碳溢价，电解铝影响有限电解铝中国对欧盟几乎不出口，7601（末锻造铝）占比仅为0.58%，铝材和铝制品占比分别为56.58%和42.84%；碳关税涉及产品类型从铝材到铝制品进一步扩大，对国内铝勖加工以及铝材厂存在更大影响，对电解铝企业影响有限。5、核心标的：明泰铝业、立中集团、鑫铂股份、南山铝业、永茂泰6、风险提示：国际形势与国际政策变化超预期；需求不及预期：流动性大幅收紧；经济复苏力度不及预期2