中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES食品饮料快。2022年，公司的产品综合价格提升1.89%，扭转了上年价格下沉的局面，其中，油炸类和蒸煮类的综合价格分别提升2.1%和6.42%,相应的销量分别增长3.88%和8.41%，二者的毛利率分别提高0.81和2.98个百分点；烘焙类和莱肴类的综合价格下降1%和6.6%,相应的销量分别增长24.38%和75.05%，其中烘焙的毛利率下降1.74个百分点，而预制莱肴的毛利率上升2.34个百分点，预制莱肴放量促进了相关产品的盈利能力，·2022年，在直铺市场受到闭店冲击的情况下，公司加大经铺商客户的开发力度。经销比例的扩大也有助于公司开发下况市场中的中小型企业客户。2022年经销商数量为1152个，同比增19.01%，与销售颜增长基本一致，公司通过经销商向下沉市场的中小餐饮门店供货，2022年经销额比例从60%扩大至65%，意味着公司的客户结构更加多元化，对于直销大客户的依存度降低。·公司处于扩张时期，目前在建产能6万吨，授产后将会蠖解产能瓶颈的问题.公司当前的产能为10.94万吨，2022年产、销量分别达到10.94万吨和13.2万吨，对应的产能利用率达到100%和120.63%，外购量较大，自身的产能瓶颈较为突出。公司目前的在建产能有6万吨，是已有产能的60%，将成为公司未来三年增长的保障，公司处于扩张时期，除资产扩张外，2022年的销售和研发等投入也较大：2022年，公司的研发人员、研发费用分别同比增73.81%和76.29%，同期的销售费用增长37.55%，●套饮产业修复强动，将是公司基本面的支点。2023年以来，无论从直观感受，还是从统计数据，餐饮需求的强劲复苏都是不争的事实，也是消费复苏中较为确定的一部分，根据统计局的数据，2023年一季度，餐饮业收入同比增13.9%，餐饮GDP同比增13.6%，分别高于2019年同期的9.6%和5.2%，也高于同期社会零售消费总颜增速5.8%,餐饮消费表现出较强的复苏态势，●2023年的成本环境校为友好，预计公司的盈利水平进一步上升。截至2023年3月，面粉、食用油（玉米油）等大宗商品的价格分别同比下降了9.64%和22.13%，猪肉价格也位于历史较低位置，2023年的成本环境相比2022、2021年更为友好，在成本的积极影响下公司的产品盈利仍有上升空间，●投资评顺测公司2023、2024、2025年的每股收益分别为1.66、2.12和2.88元，参照4.21日收盘价，对应的市盈率分别为本报告版权属于中原证券股份有限公司Ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共5页