商贸零售/行业投资策略周报/2023.04.23CAITONG SECURITIES海外消费降级趋势延续，持续看好泛品类跨境电商业绩修复■证券研究报告零售行业周报最近12月市场表现核心观点跨境出口链：可选&高价商品承压，美国必需品消费+消费降级楚势或环比下降1%，其中加油站、家电电子及建材园林品类同比下滑幅度居前，无店辅商贩、杂货店增速居前，预计系居民收入增速放缓、消费信贷增速高企，消货能力不足，叠加12月渠道持续促销带来的高基数所致：2)2月美国零海外消货降级背景下，线上消费及邮购基于性价比优势增速较为突出，优先推荐吉宏股份(002803.SZ)、华凯易佰(300592.SZ)、焦点科技(002315.SZ)分析师于健等泛品类跨境电商标的，需求初性+供给出清+成本优化背景下业绩修复趋势SAC证书编号：S0160522060001显著，一季报已初步验证：同时，建议关注AIGC应用带来的增收效果超预期。yujian @ctsec.com济的企稳回升。展望后续，消费复苏逻辑有望继续演绎，Q1业绩的兑现情况SAC证书编号：S0160521120003liyb@ctsec.com或使得市场对消货复苏的预期更加乐观，对板块形成进一步的催化。同时消费复苏已进入第二阶段，即从复苏的预期向数据兑现切换，建议关注自身正α显著、经营质量优秀、数据兑现殉定性强的百货商超龙头重庆百货相关报告(600729.SH)、天虹股份(002419.SZ)、百联股份(600827.SH)、家家悦1,《关注A助力跨境电商增效超预期，(603708SH):2)23年是“一带一路”十周年，同时今年以米人民币国际化进板块估值提升在望》2023-04-18程持峡迎来突成，人民币能源-商品的三角加速形成，推荐多重利好共振下的小商品城(600415.SH),跨境人民币支付业务及CG平台业务正值推广及变现窗口期，看好业务快速落地，为公司带来利润增量，同时线下市场正处新一轮扩建周期，全年业绩有望保持高增。产业互联网：23Q1业绩延续高增趋势&GDR推进顺利（已与中国建设银行签署存托业务协议)，建议关注处于估值低位的行业领军者国联股份(603613.SH).风险提示：宏观经济增长不及预期风险：海外通胀风险。表1：重点公司投资评级：EPS(元)PE代码公司总市佳（亿收查价元)(04.21)2022A2023E2024E2022A2023E2024E002803吉宏股份71.9019.000.481.241.4833.0015.3212.84增持300592华凯易佰72.3025.000.761.411.7419.9917.7314.37增持002315焦点科技81.3426.130.981.201.5018.3821.7717.42增持600415小商品城405.977.400.200.440.4426.2016.8216.82增持600729重庆百货113.0227.802.232.913.3910.619.558.20增持002419天虹股份66.275.670.100.240.2966.9923.6219.55增持603708家家悦76.9011.880.070.490.64169.7124.2418.56增持数据来源：wmd数据，财通证券研究所(4月21日收盘价，家家悦22年为预测值)请阅读最后一页的重要声明！CAITONG SECURITIES行业投资策略周报/证券研究报告内容目录1333254风险提示7图表目录355图12.美国红皮书商业零售颜周度同比(%)666谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准