东方财富证券南网科技(688248)2022年报&2023年一季报点评Eastmoney Securities年第一季度，公司发布了1.2GWh储能系统招标项目，4月14日开标，珠海科创、奇点能源、珠海冠字、易事特、汇川技术、盛弘电气、南瑞继保共7家公司分别中标不同标段。智他设备：持续创新，引领电力变革。智能配用电方面：推出统一开放的智能配用电操作系统“丝路oS”,实现了智能配用电终端操作系统的国产替代。通过自主投标和芯片授权等方式开拓非股东市场，蓝牙模块首次全面应用于南网21智能电能表，新签合同颜超1.2亿元。智能监测方面：首次中标国网公开招标的千万级项目，获得国网标杆地区市场认可。机薯人及无人机：报告期内推出首款面向电力行业级长航时搬型巡检无人机及配套机库并量产交付，支撑广东电网实现省级电网变电站无人机自主巡检全覆盖：带电作业机器人方面，10kV配网带电作业机器人产品通过中电联产品技术鉴定，完成产品定型和试生产，预计2023年投放市场。◆试验检测及调试：业务稳步推进，省外拓展顺利。电源侧：2022年公司新签技术监督合同颜同比增加40%，涉网实验市场份额大幅提升，除省内业务外，还拓展了广西、海南、北京市场。电网侧：中标贵州电网输变电设备X光检测项目、国网江苏2022年组合电器局放检测项目、海南电网物资贫困质量抽检项目等。【投资建议】◆公司储能项目2023年有望放量，同时智能设备引领电力变苹，试验检测稳定增长。考虑到储能上游原材料价格快速回落，储能EPC价格也随之下调，我们调整了对公司的盈利预测，预计20232025年，公司实现营业收入48.84/78.47/109.72亿元，同比增长172.90%/60.67%/39.83%：实现归净利润4.80/7.60/10.43亿元，同比增长133.26%/58.29%/37.30%：对应EPS分别为0.85/1.35/1.85元，现价对应PE分别为53/33/24倍，维持“增持”评级。2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）1789.684884.047847.0810972.62增长率()29.20%172.90%60.67%39.83%EBITDA(百万元)239.68533.77824.291118.72归属量公司净利润（百万元）205.72479.87759.601042.90增长率()43.82%133.26%58.29%37.30%EPS(元/股)0.360.851.351.85市盈率(P/E)158.6153.0033.4824.3912.458.486.775.30EV/EBI TDA126.9643.2827.4019.31【风险提示】◆储能项目建设不及预期：行业竞争加刷：智能配用电设备推广不及预期等2