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信达证券CINDA SECURITIES证券研究报告新消费周观点：通缩的担忧反将成为重点布行业研究局高景气度消费赛道的机会行业周报2023年4月23日本期内容提要：投资评级看好抓住本次通编担忧带来的回训调机会布局高景气度消费子赛道。我们认为，复苏节奏会存在市场预期差，从宏观角度来看，国内消费复苏并非上次评级看好一蹴而就，从长期判断整体消费数据有望逐月、逐季好转，因此当出现短期消费数据不如预期导致消费板块大幅回调的话，反而是很好的布局机会，此外，我们认为此次CPI数据带来的通缩风险被市场过度解刘嘉仁社零&美护首席分析师读与放大，一方面核心CPI增速环比其实是提升的，另一方面通缩带执业编号：S1500522110002来制造业库存体量较难去化、宏观经济复苏缓慢的潜在风险难以承受，联系电话：15000310173国家可能通过强心针式消费刺激政策进行调节，因此我们建议抓住此次消费板块回调机会，短期重点布局23Q2景气度环比提升（医美、酒店、会展、旅游、教育、运动鞋服)或者维持高景气度（重组胶原蛋白、眼视光、黄金珠宝)的消费子板块，有望获得消费领域相对收益；中期来看，下半年消费基本面有望比上半年更好，宏观消费数据有望出现医美化妆品周观，点：关注板块因非基本面因素回调后的布局机会。医美周观，点：假期因素进一步驱动消费需求释放，核心公司有望继续光现月度数据，Q1核心公司出货表现较为优秀，主要源于：①再生材料的低渗透、高信达证券股份有限公司客单、高毛利特点为机构推进消费者教育&销售提供动力，产品定位契合老客客流率先恢复趋势，出货兑现优异（伊妍仕23Q1现营业收入2.10亿元yoy+33.83%W环比22Q4+10.51%;下周爱美客一季报发布表邮编：100031现或为再生赛道高增长的确定性提供更多信心上②在渗透率已经较高的透明质酸领域，部分品牌推出了具备特殊定位的差异化产品（如：吴海生科的海魅上③合规水光产品市占率提升趋势较为明确（如：爱美客态活泡泡针、华熙生物润致)，假期推动消费需求释放，随着45月备战五一长假的客流小高峰以及22年同期上海疫情造成的低基数影响，Q2上游出货数据持续或有亮眼表现全年维度来看，当前新增客流仍有提升空间，随着消费持续回温，下半年客流或较上半年表现更佳；景气度环比提升趋势下，短期因非基本面因素（股东减持影响情绪、板块轮动）导致的回调或带来布局机会，依旧从全年维度推荐布局医美板块，随着月度销售数据持续兑现，市场对于医美消费的信心有望继续回升，对于板块投资情绪提供正面支持、带动行业投资热度提升；后续可同步关注第一类标的（品牌矩阵丰富，产品认可度较高的头部标的，如：爱美客、华东医药)与第二类标的（具备产品矩阵或下游机构布局的标的，当前涨幅不及第一类标的但弹性较高，如：昊海生科、朗姿股份、医思使康、复锐医并科技、江苏吴中、美丽田园医疔使康)的投资组合，化妆品周观点：社零佐证美妆行业复苏楚势，乐观看待后续行业表现。3月化妆品社零增速达9.6%、增速环比+5.8pct,化妆品消费依然具备较强韧性，但在先前大促屯货可能尚未消化完毕的情况下，线下其他可选消费（如：餐饮、旅游)短期可能对于化妆品消费造成一定分流(3月餐饮消费同比增长26.3%，显著优于商品零售同比9.1%的增速)，部分导致3月化妆请阅读最后一页免责声明及信息披露http:wwww.cindasc.com2

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