平安证券科大讯飞·公司年报点评)公司2019年被列入美国实体清单，2022年10月7日被再次极限施压，从供应链到相关的合同签署需要调整的过程，经过2022年四季度和2023年一季度的努力，主要调整已基本完成。公司2023年一季度实现归母净利润-5789.53万元，同比由盈转亏，除了营收下降的原因外，还主要因为，面对认知智能技术阶跃带来的重大机遇，公司依托认知智能全国重点实验室的长期积累，于2022年12月15日启动了“1+N认知智能大模型专项攻关”，攻关项目的新增投入一定程度上影响了当期利润。我们判断，随着合同签署的调整在一季度的基本完成，以及延期项目的陆续交付，公司二季度将迎来业绩向上拐点。展望2023年，公司营收和归母净利润将重回高增长。■星火大模型即将发布，将为公司业务发展带来巨大的想象空间。随着ChatGPT的火爆出圈，GPT(Generative Pretrained Transformer)生成式预训练大模型成为全球Al认知智能技术领域新的里程碑。作为我国人工智能领域龙头企业，公司多年来积累了认知智能大模型综合研发实力、持续关键技术突破和创新能力，相关积累包括：1)在认知智能大模型最核心的Transformer深度神经网络算法方面拥有丰富的经验，Transformer算法已广泛应用于科大讯飞的语音识别、图文识别、机器翻译等任务并达到国际领先水平，并已经开源了6个大类、超过40个通用领域的系列中文预训练语言模型，相关模型库月均调用量超1000万，在Gthb平台获得星标数位列同类中文预训练语言模型第一并远超第二名；2)在多年认知智能系统研发推广中积累了丰富的行业数据，为认知智能大模型的研发和专业领域优化提供了扎实基础；3)牵头国家专项，在国产化训练推理平台建设和优化方面持续投入形成的扎实积累。在认知智能核心技术的长期积累基础上，2022年12月，公司启动了“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关，其中“1"指的是通用认知智能大模型平台，“N”指的是将认知智能大模型技术应用在教有、医疗、人机交互、办公、翻译等多个行业领域，并形成独具优势的行业专用模型。公司计划在5月6日发布认知大模型的技术成果一星火”大模型，并发布面向教有、医疗、办公、车载等行业的解决方案。我们认为，大模型技术未来与公司智慧教有、智慧医疗等根据地业务场景深度融合，将为公司发展带来巨大的想象空间。■盈利预测与投资建议：根据公司的2022年年报和2023年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为15.52亿元（前值为16.54亿元）、20.43亿元（前值为21.96亿元）、27.09亿元（新增)，EPS分别为0.67元、0.88元和1.17元，对应4月21日收盘价的PE分别约为86.9、66.0、49.8倍。公司是我国人工智能领域龙头企业，虽然受项目延期等因素的影响，公司2022年和2023年一季度业绩承压。但2022年，公司在智慧教有、智慧医疗、智慧城市、智慧汽车等重点行业赛道仍取得积极突破，将为公司2023年的业绩反转提供强力支撑。公司2023年业绩反转趋势确定。在ChatGPT浪潮下，公司在生成式预训练大模型领域紧跟全球发展。公司计划在2023年5月6日发布认知大模型的技术成果一“星火”大模型，并发布面向教育、医疗、办公、车载等行业的解决方案。我们认为，大模型技术未来与公司智慧教育、智慧医疗等根据地业务场景深度融合，将为公司发展带来巨大的想象空间。我们看好公司的未来发展，维持推荐”评级。■风险提示：(1)竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，在ChatGPT浪潮下，人工智能产业竞争将更加激烈，市场竞争加剧可能影响公司业绩。(2)生成式预训练大模型产品发展低于预期。公司将发布星火大模型，并发布面向教育、医疗、办公、车载等行业的解决方案。若产品的市场拓展不及预期，则公司生成式预训练大模型产品发展将存在低于预期的风险。(3)商业化进程缓慢。人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的架道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容