东方证券ORIENT SECURITIES华利集团年报点评一业绩增长韧性较强，静待海外需求拐点我们调整2023-2024年并引入2025年盈利预（根据最新年报下调了收入、毛利率），预计23-25年每股收益为3.00/3.473.92元（原20232024年为3.52和4.30元），参照可比公司，给予2023年23倍PE估值，对应目标价68.95元，维持“买入”评级。表1：行业可比公司估值（截至北京时间2022年4月21日）公司名称公司代码每股收益市盈率股价2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E申洲国际0231367.72.243.043.304.1230222116李宁0233151.91.521.541.902.31343422丰泰企业9910T187.005.1510.3009.39110.56936182018耐克NKE US125.533.843.153.954.7533403226威富VFVFC US22.883.1802.08222572.59311109调整后平均252319数据来源：ind,Bloomberg,东方证券研究所，注：耐克、VF是美元，丰泰企业是台币，申洲国际、李宁是人民币风险提示：海外通胀、汇率波动、贸易风险、劳动力成本上升有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。