本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES积累，公司逐渐建立起B+G双打的产品优势形成业务良性闭环。对于G端（地方政府、高新园区）及大B端（央企、产业龙头），提供包括产业研究、项目筛选、加速孵化、招商运营、产业生态培育等综合服务与一体的产业加速器产品：对于小B端（加速器学员企业)，通过地方政府政策支持+龙头企业产业资源与资金对接+公司加速服务体系赋能，从而做到G端+B端双向收费。2022年底开始，公司在新技术或数字经济方向已开始进行业务布局。根据公司公告，公司与北京朝阳国际科技创新服务公司（朝阳区国资委下属企业）、北京先创共同出资设立子公司数智云科，用以加强与朝阳区政府合作，打造国内一流的数字人加速基地。同时，公司子公司数智云科拟与阿里达摩院合作，负责“魔搭社区”在数字人产业上下游的定向推广，以及配合“魔搭社区”开发系列培训课程，课程内容由达摩院提供。回投资建议：公司为A股较为稀缺的为中小创企业提供全链路一站式的企业服务与科创服务，庞大的客户群体、良好的政府合作关系、SaaS化服务系统为公司科创知识产权等服务业务的拓展带来天然优势，新业务正成为新的增长点。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.40/7.13/9.06亿元，对应增速为55.5%/32.0%/27.1%:净利润分别为0.58/0.88/1.20亿元。通过分部估值法对公司各项业务进行估值加总(2023年传统培训业务30倍PE对应估值9亿，企服业务10倍PS对应估值40亿)，最终我们给予公司2023年49亿元的估值，对应目标价约30元，维持“买入A”评级。回风险提示：市场竞争加剧，行业监管及市场管理对公司业务增长的影响，新业务拓展不及预期。2021A2022A2023E2024E2025E339.9347.1539.9712.9906.411.4-83.558.287.7120.20.07-0.500.350.520.723.553.403.714.184.832021A2022A2023E2024E2025E358.0-49.070.246.734.0市（倍）6.97.26.65.85.13.4%-24.1%10.8%12.3%13.3%1.9%-14.7%9.4%12.5%14.9%0.2%0.0%0.1%0.2%0.3%ROIG-65.0%-446.3%954.4%177.1%-395.9%本报告版权属于安信证券股份有恨公司，各项声明请参见报告尾页。2