平安证券药石科技·公司年报点评保的对冲收益但留下了汇兑损失；（2)2022Q4存在一次性调整项，拉低毛利率。根据我们估算，剔除上述非经营因素影响，当季利润增速会稍低于收入增速。■防疫政策调整影响2023Q1业绩，多项因素拉低当季利润率与很多同业公司不同，药石海外订单大多在客户收货30-40天且无异议的情况下才确认收入，因此12月防疫政策调整带来的短期影响主要体现在公司2023Q1的业绩中。在此前提下，公司Q1实现收入3.83亿元(+14.24%)，增速相比前几个季度有所放缓。2023Q1公司的营业利润率相比上年同期下降约10.5pct。其中毛利率约-2.41pct(新产能的额外折旧+新冠影响当期运营效率)；销售+管理费用率+1.46pct;研发费用率+4.42pct(新成立技术中心+业务部门研发投入加大】；财务费用率+5.41pct(主要是可转债利息)。部分相关影响因素是在2022年下半年开始在财报端体现的，因此全年维度对公司业绩影响会相对较小。■雏持“推荐”评级：根据客户需求释放节奏及公司产能新增情况，调整2022-2024年EPS预测并新增2025年预测为1.95、2.66、3.57元（原2023-2024年预测为2.35、3.26元），该预测不考虑未来3年汇兑造成的损益。维持推荐"评级。·风险提示：1)公司业务可预测性相对较弱，若实际业务发生节奏与公司预测差异较大，可能产生产能与需求不匹配的情况：2】若业务拓展的效果不及预期，可能影响公司发展；3)若客户因价格因素等情况不再续订产品可能影响公司业绩：4】若管理层的管理理念与方法不能随公司发展阶段及时切换，则可能影响公司发展。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的架道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容