民生证券MINSHENG SECURITIES齐心集团(002301)/轻工》展望未来：办公集采方面：22年客户数已达8万+，客户结构优化基本完成，持续为公司贡献收入利润。MRO方面：公司从B2B业务中拆出独立团队，并搭建驻场工程师团队，短期以MRO通用物资为主，随着对行业理解加深，进入非通用物资领域。自主品牌方面：通过与知名P联名，提升年轻群体好感度。云视频业务：持续优化客户结构，聚焦预算充足大客户，并持续优化人员数量降本增效。员工福利业务：定制化模式满足客户需求，同时提高自身盈利水平。》投资建议：2023年办公集采依然是行业中确定性较强的方向。公司调整客户结构后，聚焦核心客户的办公物资采购，深挖客户业务需求，相比于国企、地方政府等回款安全性更高，同时伴随党政军线上化采购渗透率持续提升，看好公司B2B业绩持续兑现，小B客户业务和云视频伴随疫情好转和业务线调整完成，2023年减亏可期。预计公司2023-2025年归母净利润为2.6/3.3/3.8亿元，对应估值为20X/16X/14X,维持“推荐”评级。风险提示：办公集采线上化渗透不及预期，市场竞争加剧。盈利预测与财务指标项目/年度2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）8,62910,53412,46614,776增长率(%)4.822.118.318.5归属母公司股东净利润（百万元）127259325379增长率(%)122.5104.525.316.6每股收益（元）0.180.360.450.52P41201614PB1.71.61.3资料来源：Wid,民生证券研究流预测：（注：股价为2023年4月21日收盘价）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告