本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES中心交换机领域，应用于Pre800G的产品已小批量生产；基于A|服务器的加速模块的多阶HDI及高多层产品，已实现4阶HDI及高多层的产品化，6阶HD1产品已在加速布局中；通讯5G基站类产品已实现了批量性产业化：针对车载电子产品，公司是全球最大电动车客户的TOP2供应商，众多国际Tier1车载企业的合格供应商，产品涉及自动驾驶运算模块(4阶HDI)、三电系统、车身控制模组(3阶HDI)以及集成MCU;77Ghz车载雷达已实现了小批量作业。同时加大对细分领域的研发，加大高端车载电子产品的导入及客户端的资源配置。目投资建议：我们预计公司2023年2025年收入分别为96.99亿元、118.32亿元、144.36亿元，归母净利润分别为9.58亿元、13.19亿元、16.7亿元，给予2023年22倍PE,目标价24.42元，维持“买入-A”投资评级。目风险提示：行业需求下滑风险；客户导入不及预期风险：新产品研发不及预期风险。2021A2022A2023E2024E2025E7.432.07.885.29.698.711.832.514.435.6670.4790.6957.91,319.31,669.70.780.921.111.531.947.278.048.9510.2611.992021A2022A2023E2024E2025E26.622.618.613.510.72.82.62.32.01.79.0%10.0%9.9%11.1%11.6%10.7%11.4%12.4%14.9%16.1%0.9%0.0%0.9%1.0%1.0%ROIC19.3%12.0%14.4%24.7%25.8%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。