CINDA SECURITIES证券研究报告特斯拉Q1点评：专注产量快速提升，单车盈行业研究利承压保障增长行业事项点评2023年04月24日汽车本期内容提要：投资评级事件：特斯拉发布2023年一季度财报，实现营收23329亿美元，同比/环比分别+24.4%1-4.1%，其中汽车业务实现营收199.6亿美元，同比/环比上次评级分别+18.4%1-6.3%，实现净利润25.13亿美元，同比/环比分别-24.3%/-31.8%。陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001一季度营收同比增长，降价算略使得量利短期承压。2023Q1特斯拉联系电话：13816900611实现营收233.29亿美元，同比/环比分别+24.4%/-4.1%，实现净利润邮箱：lujiamin@cindasc..com25.13亿美元，同比/环比分别-24.3%/-31.8%。汽车业务营收为199.6亿美元，同比/环比分别+18.4%/-6.3%。特斯拉本次未公布汽车业务毛利率，公司整体毛利率19.34%，同比-9.77pct,净利率10.88%，同比6.61pct,创两年来公司最低季度毛利率，主要原因系去年年底以来，特斯拉在中国、美国和其他市场频繁降价所致。特斯拉表示其汽车业务有望持续降低成本，在当前宏观环境下，公司将专注于产量的快速提升，定价策略更多考虑单车长期盈利能力，在衰退期间可以牺牲其行业领先的利润率来实现销量增长。一季度全球交付量再创历史新高，单车收入同比下行。2023Q1特斯拉全球交付量为42.3万台，同比+36.4%，环比+4.3%：分车型看，Mode3Y一-季度交付41.2万台，同比+39.6%，环比+6.2%：Model S/X一季度交付1.1万台，同比-27.4%，环比-37.6%。特斯拉中国2023Q1销量共13.7万台，同比/环比-4.5/-9.0万台，单月销量来看，2023年1月2月13月特斯拉中国销量为26843/33923/76663台，3月单月销量实现同比回升。因汽车业务收入缩水，公司一季度单车收入47万美元，同比-0.6万美元。>2023年目标产量180万台，全球产能运转度好，其他业务加速推进。2023Q1特斯拉位于奥斯汀与柏林的工厂产能持续爬坡，柏林工厂一季度末周产量突破5000台，Model Y成为欧美最畅销的非皮卡车型：上海超级工厂年产能超75万辆，已满负荷运行数月，作为主要出口中心，上海供应的新市场泰国开始销售。Cybertruck生产设备安装工作稳步推进，将于2023年在得州超级工厂投产。2023年公司期望产量增幅仍达50%，以实现180万辆的生产目标。其他业务方面，FSD Beta用户车队行驶里程达1.5亿英里，加速完善智能驾驶功能。2023Q1特斯拉储能业务装机量达3.9Gh,同比增长360%。4月9日，特斯拉储能超级工厂项目正式落地上海，协同美国拉斯罗普储能超级工厂深化能源业务布局，让“秘密宏图第三篇章”加速落地。信达证券股份有限公司投责建议：展望2023年，特斯拉主力产品Modl3&Y以价换量有望带动需求不断扩容，新车型Semitruck和Cybertruck预计贡献新增量。邮编：100031海外工厂产能爬坡顺利，上海超级工厂作为出口中心持续支持新市场请阅读最后一页免责声明及信息拔露http:www.cindasc.com2