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2023-04-25-东吴证券-伟明环保-2022年报点评：固废运营稳健增长&现金流改善，新材料一体化布局完备

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公司点评报告SOOCHOW SECURITIES事件：2022年公司实现营收44.46亿元，同增3.66%：归母净利润16.53亿元，同增3.01%：扣非归母净利润15.87亿元，同增1.91%：加权平均R0E同降5.46pct至19.45%.1.固废运营稳健增长，新材料产业链一体化外拓固废运营收入周比增长37%，装备制造业务收入承压。2022年公司实现营收44.46亿元，同比增长3.66%：归母净利润16.53亿元，同比增长3.01%，销售毛利率47.22%，同比降低0.52pct,销售净利率37.58%，同比增长0.83pct。分业务来看，1)项目运营：实现营收23.01亿元，同增36.76%，毛利率同比降低7.62pct至59.12%，主要系疫情影响下部分项目垃圾量不及预期，同时整合国源、盛运项目所致：)厨垃圾处置：实现营收1.63亿元，同增20.38%，毛利率同比降低3.70ct至49.98%：3)设备、EP℃及服务：实现营收18.64亿元，同减20.04%，毛利率同比增加0.84pct至33.89%：4)垃圾清运：实现营收0.94亿元，同增8.06%，毛利率同比降低0.50pct至11.02%。年末公司投资控股的垃圾焚烧正式运营及试运营项目达46个（其中试运行7个），项目投运规模约3.2万吨/日（不含参股和委托运营项目）.2022年公司生活垃圾入库量889.10万吨，同比增长33.81%：完成上网电量26.08亿度，同比增长24.14%，下属项目对外供蒸汽量达到4.06万吨。2)餐厨及污泥处里：2022年公司合计处理餐厨垃圾33.71万吨，同比增长16.40%，副产品油脂销售1.03万吨，同比增长25.59%，处理污泥8.77万吨，同比增长29.89%。2)拉圾清运：全年完成生活垃圾清运量117.45万吨，完成餐厨垃圾清运量27.32万吨。3)渗滤液处理：2022年对外共处理渗滤液1425万吨，同比增长8.66%。2023年公司计划做好环保项目投贵建设和运营，全年公司各运营电厂计划完成垃圾入库量1100万吨，同比提升23.72%；完成上网电量32亿度，同比增长2270%，携手青山等优质合作方，大力推进健电断村并业务布局。2022年，公司投资印尼年产高冰镍含镍金属13万吨项目、温州年产20万吨高镍三元正极材料项目：完成温州绿色循环经济产业园项目战略合作框架协议和温州新能源电池材料低碳产业园项目投资框架协议签约，涉足动力电池与电池废料回收及报废汽车回收等领城。公司与青山控股、盛屯矿业、欣旺达、格林美等优质企业建立了合作关系，与中南大学合建新材料研究院，公司完成谷城垃圾焚烧发电项目承包合同、崇义县生活垃圾焚烧发电项目工程总承包协议签约，合同金颜合计211亿元。公司装备制造能力从固废领域向新材料领域延伸，开东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分