为中泰证券ZHONGTAI SECURITIES行业周报虽然经济持续降温，通胀持续放缓，但现阶段经济降温并未如市场预期；另外美联储褐皮书指出美国经济增长陷入停滞，市场对于美国未来陷入经济衰選的担忧仍存，基本金属价格涨跌互现，1、对于电解铜，供给端，23年Q1国内精炼铜累计产量299.0万吨，同比增长13.1%，铜矿方面，因Los Pelambres千旱与Centinela矿石品位降低，智利安托法加斯塔一季度铜产量为14.59万吨，环比下降25.4%；力拓一季度合并基础下的矿产铜产量为14.5万吨，同比持平，由于科力托铜矿传送带中断带来的影响，以及Esc0 ndida铜矿露天矿面临的岩土工程挑战，力拓下调2023年产量目标至5964万吨（此前为6571万吨5需求端，周尾铜价重心下移，订单有所回升，但整体消费持续低迷，本周国内精铜杆企业周度开工率为63.79%，环比减少1.27pcts,截至4月21日，上海、江苏、广东三地社会库存17.2万吨，较上周去库0.53万吨，本周电解铜表观需求20.58万吨，环比减少0.25万吨，较去年同期增加12.98%，2、对于电解铝，供应端方面：贵州、四川等地区电解铝部分企业小幅增产，其他地区电解铝持稳运行为主，周内云南地区天气仍然维持干旱，铝厂暂无复产计划且据铝厂反馈不排除5月份再度要求省内电解铝企业减产的情况，另外，周内青海公布迎峰度夏用电预案，涉及夏季高峰期电解铝等行业限电要求，市场对供应端担忧加剧。需求端：本周国内铝下游开工整体持稳。企业多按订单生产，但整体需求增速则继续放缓，甚至合金、型材等部分板块订单呈现下滑势头。另外周内铝价偏强震荡运行，下游存一定的观望情绪，提货不甚积极。周内铝社会库存维持去库状态，电解铝社会库存降至90.6万吨，周度去库6万吨，另外铝型材等下游开工增速放缓铝棒去库较小，本周电解铝表观需求85.09万吨，环比减少0.95万吨，相比去年同期减少2.1pcts。1)裁至4月21日，氧化铝价格2890元/吨，环比下降0.17%，氧化铝成本2828元/吨，环比下降0.32%，吨毛利62元/吨，环比上升4元/吨，2)预焙阳极方面，本周周内均价6179元/吨，于上周持平，考虑1个月原料库存影响，周内平均成本6078元/吨，环比下降4.12%，周内平均吨毛利101元/吨，环比上升261元/吨；如果不虑原料库存，阳极周内平均成本4861元/吨，环比下降1.56%，周内平均吨毛利1318元/吨，环比上升77元吨，3)对于除新疆外100%自备火电的电解铝企业，即时成本17050元/吨，环比下降1.21%，长江现货铝价19020元/吨，环比上升1.77%，吨铝盈利1307元，环比上升358元/吨，3、对于锌锭，供给端，23年第一季度国内锌累计产量174.8万吨，同比增长5.9%云南多家炼厂收到限电通知，SMM预计限电限产将持续到6月；需求端，镀锌方面，下游逢低补库，但整体暂无较大改善，周内开工率上升1.21pcts至68.12%，压铸锌合金方面，行业内优先消耗成品库存，以间歇性生产为主，周内开工率下降1.86pcts至49.90%，氧化锌方面，低位锌价一定程度上提振开工率，周内开工率下降2.10pcts至61.30%，本周七地锌锭库存13.67万吨，去库0.50万吨，风险提示：宏观波动、政策变动、测算前提假设不及预期等请务必阅读正文之后的重要声明部分