中泰证券ZHONGTAI SECURITIES行业周报来看，目前整体板块估值在30倍出头的位置，我们认为当前时点或者布局良机。白酒板块更新：消费环境向好带动板块表现向上。由于板块前期涨势较强，同时3-4月进入业绩验证期，受到年报、季报等公告影响板块走势承压，基于整体业绩公告期来看，我们认为板块仍有分化震荡行情。站在当前时间点，我们认为在自上而下刺激消费的大环境下，商务宴请以及大众消费有望加速恢复，高端、地产酒龙头公司将保持稳定增长，次高端在商务宴请恢复中逐步走向正向循环。贵州茅台：“开门红”“开门稳”双实现，当前正是布局度机。公司发布2023年Q1主要经营数据，2023年第一季度，公司实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右：实现归属于上市公司股东的净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。一季度利润增速略高于收入增速，一季度公司实现净利率52.40%，同比增长0.44ct5,我们认为主要是产品结构提升所致，根据渠道反馈，一季度非标产品与1935投放量较往年同期有所增加，预计1935产品一季度贡献收入接近30亿，飞天配颜基本保持稳定，另一方面我们认为一季度直营占比有所提升，带动公司利润水平同步上升，预计单ⅰ茅台平台一季度贡献销售颜超80亿：从宏观角度来看，经济明确恢复和扩大消费的优先前置，2023年作为消费提振，各地白酒商务消费场景重启，行业整体景气度持续向上：从股价的角度来看，我们认为当前时间点或是布局良机，2022年三月份茅台股价低点在1593元，按照今年20%净利润增长预期来看，今年公司股价低点在1700-1800元之间，当前公司股价在1725.47元，我们认为正是布局时期。202301季度报告，2022年公司实现营业收入85.05亿元，同比增长21.89%：实现归母净利润14.41亿元，同比增长20.75%：实现扣非后归母净利润13.52亿元，同比增长24.69%：对应四季度来看，202204公司实现营业收入18.61亿元，同比增长31.28%:实现归母净利润2.75亿元，同比增长39.65%：实现扣非后归母净利润2.88亿元，同比增长142.48%：202301公司实现营业收入24.91亿元，同比增长24.14%：实现归母净利润4.97亿元，同比增长44.28%：实现扣费归母净利润4.53亿元，同比增长36.86%。从盈利能力的角度来看，公司在2022年三季度原材料成本出现下行后对于部分原材料以高频的方式进行提前锁价，公司22年四季度利润端以充分体现，2204毛利率提升至44.38%。展望2023年，我们判断随着PET、白砂糖等大宗原材料价格的趋稳回落，公司有望释放利涧弹性，同时随着场景修复后规模效应的进一步释放、经营效率和精细化费用管控能力的不断提升，公司利润率有望进一步优化。从全国化的进程来看，公司持续推进全国化发展战略，22年公司在广东核心市场收入占比由45.95%下降至39.50%.华中、华东地区收入增速均超过30%.随着公司不断加深全国化市场布局，扎根广东市场的同时全国化势头不减，我们认为广东区域市场有望延续稳定增长，同时在省外华东、华中、西南等重点区域市场加速经销商与网点的渗透，未来五年实现全国化发展莫定基础。中酒：3月总量增长强动，2旺季重点关注。根据国家统计局数据，2023年3月啤酒行业产量为343.3万千升，同比增长20.4%，对比2019年同期增长13.0%：1-3月产量为852.7万千升，同比增长4.5%，对比2019年同期增长2.7%。根据前期渠道调研反馈，大部分啤酒龙头3月销量表现强劲，基本均实现双位数左右增长，部分增速接近20%。我们认为3月行业总量增长强劲，主要系：(1)餐饮需求修复。2023年3月餐饮行业收入同比增长26.3%，对比2019年同期增长7.6%，对比疫情前增速较1-2月的14.3%虽有放缓，但整体仍保持了较好的恢复势头。(2)2022年3月受疫情影响基数较低。(3)3月末行业进入旺季备货。展望2023Q2,去年4-5月受-2请务必阅读正文之后的重要声明部分