东方财富证券贝斯特(300580)深度研究Eastmoney Securities【投资建议】◆短期，受益于涡轮增压器渗透率提升、混动汽车销量增长和商用车销量的回弹，全球及中国涡轮增压器行业规模保持增长趋势。贝斯特通过与头部厂商盖瑞特的深度绑定和产能扩张，在TER2厂商中份颜提升，其涡轮增压器业务增速有望超行业增速：中期，随着140万套轻量化结枸件达产、安徽新能源工厂的产能释放和客户拓展，新能源精密加工业务将成为公司的新增长极：长期，公司进入工业母机新赛道，全面布局直线滚动功能部件，业务结构持续高端化，有望迎来营收与估值的双重增长。◆我们预计公司2023年-2025年营收分别为13.24/16.52/19.93亿元，归母净利润分别为2.70/3.27/4.02亿元，对应EPs分别为135/1.63/2.01元，对应2023-2025年PE值分别为18/15/12倍。行业对比情况来看，2023年行业可比公司一致预期PE的平均值为17倍，考虑到公司新能源业务和工业母机战略的导入，给予公司2023年20倍PE,对应12个月目标价27元，上调至买入评级。盈利预测2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）1097.281324.311652.581993.02增长率()3.80%20.69%24.79%20.60%EBITDA(百万元)344.47388.54477.95578.80归属母公司净利润（百万228.87270.09326.92401.89元)增长率()16.35%18.01%21.04%22.93%EPS(元/股)1.141.351.632.01市盈率(P/E)16.2717.6914.6211.89市净率(P/B)1.742.021.811.60EV/EBITDA11.8012.689.816.99【风险提示】◆混动车型和商用车销量增长不及预期贝斯特市场份颜拓展不及预期◆轻量化结构件产销率不及预期◆安徽新能源工厂建设不及预期新能源精密加工领域客户拓展不及预期◆大客户盖瑞特涡轮增压器营收不及预期工业母机业务进展不及预期数请阅读本报告正文后各项声明2