ORIENT SECURITIES四创电子年报点评一多重因素叠加拖累公司业绩，合同负债显苦提升投资建议根据22年年报，由于收入确认节奏延迟、订单下滑、股权支付费用等因素，公司22年业绩承压。因此在原有模型基础上下调营收和毛利率，调整公司23、24年归母净利为2.08、2.41亿元（前值为2.51、3.10亿元)。盈利预测变动分析表人民币百万元（标注除外)2023E2024E2025E2023E2024E2025E分产品盈利预测公共安全业务销售收入8108101,2111,3931,602变动幅度49.6%72.0%毛利率9.5%9.5%11.0%11.0%11.0%变动幅度1.5%1.5%雷达业务销售收入1.7742.0671.3481548变动幅度-24.0%-25.1%毛利率31.8%31.7%30.0%30.0%29.9%变动幅度-1.8%-1.7%电源产品销售收入637700611672740变动幅度-4.0%-4.0%毛利率19.5%19.5%20.0%20.0%20.0%变动幅度0.5%0.5%机动保麻装备销售收入347364149179215变动幅度-56.9%-50.8%毛利率16.0%16.0%27.0%27.0%27.0%变动幅度11.0%11.0%造销售收入244268变动幅度毛利率12.0%12.0%变动幅度其他业务销售收入131610变动幅度-43.2%-47.7%毛利率40.0%40.0%65.0%65.0%65.0%变动幅度25.0%25.0%销售收入合计3.8244.2263,3273,8024.314变动度-13.0%-10.0%22.4%22.8%21.2%212%21.1%-1.2%-1.6%有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2