公司报告公司专题研究天风证券TF SECURITIES未来发展有直接影响的其他人员，体现管理层长期信心。伴随消费复苏背景，公司业绩修复有望，电商渠道将持续高速发展。公司秉承“人才致胜”，坚持通过具有行业竞争力薪酬体系、荣誉体系和激励机制等引进优秀的技术人才、研发人才、营销人才和管理人才，并营造良好的工作氛围，给予优秀人才职业发展全方位支持。调整盈利预测，维持买入评级。公司在产品升级迭代、新品上市后的创新营销模式、团队能动性和激励方面具有一定的竞争优势。公司高度重视产品迭代升级，2022年推出敏感肌系列大健康产品，通过成熟的百亚营销模式带动中高端产品快速成长。此外，公司业务团队调整充实及优化激励体系，也有助于竞争力提升。通过持续优化丰富产品结构，中高端产品占比持续提升，深耕川渝、走向全国，电商渠道有望维持高增，考虑到消费复苏的不确定性，我们预计23-25年归母净利润分别为2.5/3.0/3.7亿（原值分别为2.4/3.1/3.8亿)，EPs分别为0.58/0.70/0.86元/股（原值分别为0.56/0.71/0.87元/股)。风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；品牌建设不及预期风险；渠道拓展不及预期风险。202120222023E2024E2025E1463.061.612.142.020.012436.142,9184916.9710.1925.3020.601980EBITDA(百万元)343.71318.54340.54400.09471.73归属母公司净利润（百万元）227.9218729248.7330297368.082489(1783)32.8121802149EPS(元/股)0.530.440.580.70086342141.6325.742118市净率(P/B)6.095.495.084.63市销率(P/S)5334843.863202.67EV/EBITDA20.54164420.1516.9213.79资料来源：wind,天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2