本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES③据公司公告，公司充分利用新疆地区能源优势，在新疆地区打造出较为完整的电解铝产业链条，80万吨/年电解铝生产线配套建设有阳极炭块和燃煤发电机组，同时建设有连接煤炭原料产地和电厂的输煤皮带走廊，新疆电解铝成本有望受益于低电价。目投资建议：我们预计2023-2025年营业收入分别为427.26、441.24、447.26亿元，预计净利润80.32、84.59、85.95亿元，对应EPS分别为3.57、3.76、3.82元/股，目前股价对应PE为5.1、4.8、4.7倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价维持22.5元/股。目风险提示：需求不及预期，产品价格波动，限电压产超预期，环保风险及项目进展不及预期。2021A2022A2023E2024E2025E34.451.642.703.942.726.244,123.844,725.63.234.17,571.28.031.78.459.08.594.91.443.363.573.763.824.167.139.4912.4615.622021A2022A2023E2024E2025E12.55.45.14.84.74.32.51.91.41.29.4%17.7%18.8%19.2%19.2%34.5%47.2%37.6%30.2%24.5%2.5%0.0%6.2%4.3%3.7%ROIG21.3%43.0%31.8%35.8%48.2%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。