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2023-04-26-东吴证券-天奇股份-2022年年报&2023年一季报点评：锂电循环盈利承压，产能落地&渠道扩张持续进行

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公司点评报告SOOCHOW SECURITIES事件：2022年公司实现营业收入43.51亿元，同比增长15.16%；归母净利润1.98亿元，同比增长31.75%：扣非归母净利润0.54亿元，同比减少38.81%：加权平均R0E同比提高13pct,至8.85%，2023年一季度公司实现营业收入7.49亿元，同比减少20.66%；归母净利润-2.99亿元，同比减少435.31%；扣非归母净利润-2.97亿元，同比减少481.4%；加权平均R0E同比降低19.98pct,至-15.78%，1.锂电循环收入高增盈利能力承压，产能落地&渠道扩张持续进行2022年锂电镛环利用板块收入维持高增，盈利能力略受挤压。2022年公司实现营业收入43.51亿元，同比增长15.16%；归母净利润1.98亿元，同比增长31.75%，不及我们预期；扣非归母净利润0.54亿元，同比减少38.81%。不及预期的主要原因为2022年三季度起锂电回收市场竞争激烈，采购成本大幅提高，锂电循环业务盈利能力受到挤压，2022年锂电循环核心子公司金泰阁实现营业收入15.83亿元，同增60.1%，实现净润2.47亿元，同增10.4%，2023年一季度公司实现营业收入7.49亿元，同比减少20.66%；归母净利润-2.99亿元，同比减少435.31%，不及我们预期，主要系公司锂电池循环业务受主要产品市场价格短时间大幅下跌影响，产品原料成本倒挂造成经营亏损及存货跌价，2022年公司毛利率/销售净利率17.49%W4.45%,毛利率/销售净利率分别同比-2.23pct/+0.75pct,分业务来看：1)健电循环：收入持峡高增，产能落地&渠道扩张，锂电循环是公司重点布局业务，2022年公司锂电循环业务营业收入同增8924%至16.96亿元，毛利率20.54%，同减15.14ct,受益于新能源汽车及储能市场快速发展，锂电池产业链整体景气度持续提升，2022年锂电池价格上涨，锂电池回收利用经济效益凸显，市场景气度高，公司锂电回收收入大幅提升三季度起锂电回收市场竞争激烈，采购成本大幅提高，公司毛利率降低。2022年，公司金属钻锰镍产量3337金吨，销量3145金吨；碳酸锂产量1907吨，销量1861吨，2022年，核心子公司金泰阁产能持峡扩张，①三元电池&MHP:2022年四季度，金泰阁扩产技改项目已建成投产，废旧三元锂电池处理规模由年处理2万吨提升至5万吨；同时，下半年为应对回收行业竞争激烈及采购价格持续攀升的市场情况，天奇金泰阁改造原有产线快速投产镍中间品氢氧化镍钻富集物(MHP)加工业务，②磷酸铁锂电池：公司于2022年二季度启动投建年处理15万吨磷酸铁锂电池回收产能，一期5万吨产能项目已进入全面调试阶段，将尽快投产；一期投产后将形成年产磷酸铁约11000吨及碳酸锂约2500吨的产品规模。公司现已具备年处理10万吨恒电池的规樸（三元锂东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分