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2023-04-26-华安证券-迎驾贡酒-洞藏系列势能明显，渠道推力优势充足

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迎驾贡酒（603198)HUAAN RESEARCH安撒次高端价格带正在持续扩容中，伴随疫后经济修复动能逐渐旺盛，省内地产酒有望继续接力增长周期。同时迎驾洞藏尚处起势放量过程中，洞6/9未来较长时间有望逐步向16/20过渡，成长空间明显。我们预计公司2023年-2025年营业收入增速分别22.0%、19.7%、19.1%,归母净利润增速分别为25.8%、21.3%、20.9%，对应EPS预测为2.68、3.25、3.93元，对应PE分别23、19、15倍。维持公司“买入”评级。●风险提示(1)宏观经济不确定性风险：(3)洞藏系列势能不及预期。单位：面万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入5505671580389575收入同比(%)19.6%22.0%19.7%19.1%归属母公司净利润1705214526013145净利润同比(%)23.0%25.8%21.3%20.9%毛利率(%)68.0%67.6%68.1%68.9%ROE (%24.6%23.6%24.6%25.5%每股收益（元）2.132.683.253.9329.4722.7118.7315.49P/B7.255.374.613.95EV/EBITDA20.3215.6012.5510.33资料来源：wind,华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明2/4证券研究报告