国联证券公司报告丨公司深度研究投资聚焦公司从检测设备转向检测服务，下游车企研发投入增加带来公司业务增长空间，公司研发并自建高转速测试台架为客户提供定制化测试：实验室以出租形式运营，可有效把控人力成本。公司前瞻布局MU,有望受益智能驾驶行业发展，公司与上汽集团合作，对核心人员进行股权激励，已获奇瑞定点开发。公司深耕汽车动力总成下线测试，有望受益于新能源汽车销量增长：积极布局海外市场，有望获得业绩新增量。●不同于市场的观点市场认为公司主要业务为EOL设备销售，下游市场增长空间有限。我们认为公司致力于动力总成研究多年，从检测设备转向检测服务，公司研发并自建高转速测试台架为客户提供定制化测试方案，奠定竞争优势：公司实验室以出租形式运营，人力成本把控能力强。惯性导航在智能汽车的应用普及率提升，公司前瞻布局MU,有望充分受益智能驾歌行业发展。公司深耕汽车动力总成下线测试，有望受益于新能源汽车销量增长：积极布局海外市场，有望获得业绩新增量。●核心假设の)公司研发并自建高转速测试台架为客户提供定制化测试：实验室以出租形式运营，成本把控能力强，我们预计22-24年动力总成测试服务业务收入同比增速分别为20%/125%/95%。2)公司前瞻布局MU,根据公司股权激励政策，22-24年公司惯性导航业务分别有望获得1个、3个、10个订单，我们预计23-24年惯导业务收入将达到1.022亿元。3)公司积极布局新能源汽车测试设备，公司积极布局海外市场，因此我们预计22-24年动力总成智能测试设备业务同比增速分别为4%/15%/12%。盈利预测、估值与评级我们预计公司在2022-2024年的营业收入分别为3.48/6.17/9.97亿元，对应增速分别为8.51%177.25%61.59%：归母净利润分别为0.371.34/2.09亿元，3年CAGR为53.19%。考虑到新能源汽车检测景气度高、惯导业务有望增长迅速，目前行业PE均值水平(28.51倍)，给予公司对应2023年35倍PE,目标价64.57元，首次覆盖，给予“买入”评级。第一，公司从检测设备转向检测服务，公司研发并自建高转速测试台架为客户提供定制化测试方案，奠定竞争优势：同时公司实验室以出租形式运营，人力成本把控能力强。公司已有实验室达到100个，拟定增6.95亿元用于新能源汽车及智能驾驶测试基地、新能源车测试中心、公司检测产能将得到提升，为未来增长奠定基础。第二，公司与上汽合作，前瞻布局MU,22年10月获得奇瑞定点，业务进展顺利。公司拟定增建设组合惯导产品研发生产中心，MU研发生产中心满产产能18万台，为未来业务放量做准备。第三，新能源车渗透率的快速提高推动汽车动力总成EOL设备的检测需求提升，公司为动力总成下线测试设备龙头，2021年公司测试设备国内市场份额约为7.6%。新能源汽车加速放量有望推动公司动力总成测试设备需求提升，同时公司积极布局海外市场，有望获得业绩新增量。请务必阅读报告末页的重要声明