信达证券CINDA SECURITIES搜索”。目前以“360新搜索”为代表的新一代A产品矩阵已经陆续面向企业容户开启小范围定向邀约测试，其中“360新搜索”的测试体验得到客户的一致好评。(2)在“A+安全”领城，公司将世界前列的安全能力用于构建大模型，以及众多高水平的白帽子黑客和安全工程师可以准确高效的进行安全数据预清洗、参数调整及后端人工标记。目前，360A安全实验室所开发的A!框架安全监测平台，已累计发现Tensorflow、Cafe、PyTorch等主流机器学习框架的漏洞200多个，其中提交给谷歌Tensorflow的漏洞数98个，包括24个高危、严重漏洞，在全球各大厂商中排名第一。我们认为，公司搜素引擎所带来的高质数据有望成为其在大模型领战的竞争优势。同时，以ChatGPT为代表的大樸型能降低网络安全攻击的成本，从而导致潜在成胁教量和潜在网络攻击数量的上升。若将A赋能于安全，有助于提升网安管理者的效平和管理质量。360作为较平布局人工智能的网安公司，有望在A1GC领量判预测：我们看好公司在网络安全业务的转型与发展。同时，作为互联网安全行业龙头，公司较早布局A,在大模型技术上已形成一定优势，或将充分享受网安行业与人工智能行业发展所带来的红利。我们预计2023-2025年EPS分别为0.08/0.15/0.18元，对应PE226.68/116.13/97.02倍。风险提示：A发展不及预期：行业竞争加剧。2021A2022A2023E2024E2025E10.8869,52110,88312.35013.983增长率YoY%-6.3%-12.5%14.3%13.5%13.2%归属母公司净利润（百万元）902-2.2045581.0891.304增长率YoY%69.0%-344.2%125.3%95.2%19.7%62.3%58.8%59.4%60.0%60.3%ROE(%)2.6%6.9%1.7%3.3%3.7%0.13-0.310.080.150.18市盈率PE(倍)140.18226.68116.1397.02市净率PB(倍)3.613.993.913.783.63