本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES太阳能电池项目近29GW,表明了目前HJT电池已经具备规模化生产的条件，在降本增效的内在驱动下，光伏行业有望迎来新一轮的技术变革。目投资建议：我们预计2023-2025年公司收入分别为67.13、132.19、174.28亿元，同比分别为61.84%、96.91%、31.85%，净利润分别为13.02、25.37、33.19亿元，同比分别为51.10%、94.84%、30.79%，对应PE分别为37X/19X/14X,给予2023年PE46X,6个月目标价344.21元。目风险提示：HJT商业化进展不及预期，设各厂商竞争格局恶化，市场风格切换导致公司股价大幅波动。2021A2022A2023E2024E2025E3,095.44,148.26.713.113.218.617,428.3642.8861.91.302.32,537.43,318.63.694.957.4814.5819.0633.7037.0344.3156.9074.102021A2022A2023E2024E2025E74.055.236.518.714.38.17.46.24.83.720.8%20.8%19.4%19.2%19.0%10.9%13.4%16.9%25.6%25.7%0.3%0.0%0.4%0.7%0.7%ROIC55.2%59.5%78.1%62.4%22.8%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。