证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。”华西证券证券研究报告|公司点评报告2022年三费费用率13.76%，同比增加1.95pct。其中销售/管理/研发费用率分别为2.93%/4.16%/6.67%，YoY+0.24/+0.83/+0.88ct。公司销售费用主要系子因股权激励确认的股份支付费用较去年同期增加以及为实现收入增长而产生的人员工资等费用增加所致。此外，2022年公司继续推进并深化“四电一网”枝术在五大行业提升公司创新能力和核心竞争力，为客户和社会带来更多的价值。4、现金回款情况持峡放善，经营性现金流净颜回正2022年底经营性现金流净颜4.91亿元，净颜由负转正。2023Q1经营性净现金流净颜1.76亿元，同比增长178.21%,现金收入比看，2022年0.97，连续四年持续增长，现金回款情况逐年改善，2023Q1达到1.11。整体应收账款、存货维持在稳定水平，公司经营状况良好。5、积极向“智慧工厂”转型，实现行业最优水平报告期公司持续引入自动化产线，以“精益化”为基础，以“自动化”和“数字化”为支柱，打造“交期最短、品质稳定、成本最优、柔性交付”的拓邦智能化工厂。2022年公司首次实现局部自动化向整钱自动化跨越，制造费用下降明显。报告期公司已在宁波、惠州等多个工厂规划推进基于自动化整线、ES制造管理系统、车间物流系统构成的数字化车间，并集成智能仓储物流、DFM,QS等智能管理系统，从而加速向智慧工厂的转型，实现制造系统中物流和信息流的全闭环。从长期规划来看，公司将基于全球工厂布局，最终进化为智慧工厂平台集群，实现产品全生命周期中设计、制造、装配、仓储、物流等环节的流程优化，枸建更智能、更高效、更环保的产业生态和管理模式。考虑公司业务稳定发展，预计公司2023-2025年收入分别为112.0/142.9/183.6亿元，每股收益分别为0.63/0.81/1.04元，对应2023年4月25日11.22元/股收盘价PE分别为17.77/13.88/10.82倍，维持“买入”评级。7、风险提示：短波电台、搜救等业务实施不及预期：市场竞争加刷毛利率下滑：系统性风险。盈利预测与估值2021A2022M2023E2024E2025E7,7678,87511,19914,28618,35928.5%5655838021,0261,31637.6%28.0%28.3%21.3%19.7%20.3%20.4%0.470.460.630.811.04ROE10.212.3%13.6%14.8%23.8724.3917.7713.8810.82邮箱：songhui@hx168.com.cn邮箱：liujt@hx168.com.cnSA0N0:S1120519080003SACN0:S1120520040002联系电话：联系电话：请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2