财信证券CHASING SECURITIES公司研究报告海缆项目预计在23年二、三季度开始集中交付，公司业绩拐点已现。此外，行业普遍预计23-25年风电装机有望维持在年均70-80GW、海风维持在年均1015GW,叠加欧洲、东南亚海风提速，全球海风市场在“十五五”期间仍将维持高增长。考虑到海上风电更快地向深远海、大机组、大规模的方向发展，公司在23年3月调整了阳江基地的扩产计划，此前的计划为“年产300km超高压交、直流海底电缆的产业规模”，调整后的计划为“年产超高压柔性直流海底电缆200km,交流海底电缆250km,深远海动态海缆150km,共计约600km/年，项目建戒达产后可渐增销售收入31亿元（含税），年均利润总颜45,652.75万元。”2022年底公司因为青洲四的订单调整而引发市场的持续担忧，我们认为阳江基地的扩产可有效提升公司产能满足市场高增速需求的能力，新产能释放后公司的发展更值得期待。>量利预测与估值。23年迎来风电装机大年，公司高毛利率的高压海缆有望提升公司整体盈利能力。我们预计公司20232025年实现营收105133/162亿元，归净利润16.9723.2127.34亿元，eps为2.473.373.97元，对应PE为17.04/12.46/10.58倍。公司国内海缆龙头地位稳固、高端高压海缆竞争格局良好、海外市场积极拓展取得新进展，看好公司在风电行业回暖后的表现，给予公司23年2025倍PE,目标价格区间5062元，首次覆盖给予“买入”评级。>风隆提示：原村并价格波动，风电装机不及预期，项目授产不及预期。