中泰证券ZHONGTAI SECURITIES公司点评拓展粉底液、遮瑕、定妆喷雾品类，三色修客盘在天猫高光类目排名第1；双色高光盘在天猫高光类目排名第2；妆前乳在天猫隔离/妆前类目排名第1；新推“三色遮瑕盘”在天猫遮瑕类目排名第1；新推“定妆喷雾”也已进入天猫定妆喷雾类目前1山；2)Qf∫&RlaX打造头皮健康爆品。以头皮健康作为品牌切入，点，抓取痛点快速打造明星单品“O温泉清爽蓬松洗发水”和“OR温泉轻盈发膜”；3)悦芙是塑造油皮护肤专家品牌认知。重点打造两大清洁线单品：“洁颜蜜”和“多酸泥膜”快速触达年轻油皮消费人群；同时完善品牌品类线，主推“油橄榄面膜”、“控油平衡精华液”等功效护肤产品，搭建油皮护肤金字塔。研发能力持续巩国。公司持续推进国际科学研究院建设，进行皮肤肌理研究、活性物设计及功效验证；研发创新中心持续专注护肤和彩妆新品的研究和开发。目前上海研发中心正在建设中，日本研发中心正在筹备中：当前公司拥有国家授权发明专利107项、实用新型专利19项、外观设计专利99项，合计拥有专利225项，人持股的25%。公司6*N战略持续推进，高组织效率带来快速反应及敏锐需求河察，大单品&全渠道&多品牌长期逻辑持续克现，股权激励锚定增长目标。预计公司2023-2025年归母净利润10.52、13.10、16.41（前值为23-24归母净利9.7、12.2亿，主因公司2022业绩超预期有所调整)，同比增速29%、25%、25%，对应2023-2025年PE为43、34、27倍，维持“买入”评级。风险提示：市场空间不及预期、产品审批及推进进展不及预期、行业竞争加剧、第三方数据存在误差或滞后的风险请务必阅读正文之后的重要声明部分